美联储于2025年首次降息25个基点，引发了市场对就业风险、通胀压力及流动性预期的广泛讨论。

尽管这一决定符合市场普遍预期，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的鸽派表态以及分歧明显的点阵图使投资者对未来政策路径感到不确定。

鲍威尔强调风险管理，关注就业市场疲软

鲍威尔将此次降息描述为一项“风险管理决策”，并在讲话中指出美国劳动力市场正出现裂痕。

最新的就业数据显示，修正后的就业人数比之前减少91.1万，长期失业率上升，表明就业市场的基础比总体数据所显示的更为脆弱。

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“通货膨胀的风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。”鲍威尔表示，“政策制定者认为无需迅速调整利率，但必须采取预防性措施以避免经济进一步下滑。”

鲍威尔还淡化了特朗普关税对通胀的影响，称其传导速度“更慢且规模更小”。但他承认，价格压力可能会持续到2026年，并提到劳动力市场已不再“稳固”。

他补充道，招聘放缓、移民趋势变化以及人工智能对入门级工作的冲击可能进一步加剧就业市场的压力。

核心观点：鲍威尔的言论甚至比2024年降息50个基点时更为鸽派，显示出美联储有意优先考虑就业而非通胀。

美联储内部意见分歧，市场迅速反应

最新点阵图显示，美联储内部难以达成一致。19位官员中，有9位预计今年还将降息两次，而6位认为不会再降息。更有甚者，一名成员预测利率将上调，而特朗普任命的斯蒂芬·米兰则主张降息50个基点。

“这次会议简直一团糟……一位成员认为美联储今年会加息，另一位则认为我们会降息五次。这种通过‘操纵’表决来制造共识假象的做法只会进一步损害他们的信誉。”宏观投资研究员Jim Bianco评论道。

美联储点阵图。来源：Jim Bianco 在 X 赞助 .divm, .divd {display: none;}@media screen 和 (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen 和 (min-width: 769px) {.divd {display: block;}} 赞助

此外，Kobeissi的分析指出，此次降息具有历史意义，因为这是30多年来核心PCE通胀率高于2.9%的情况下，美联储首次下调利率。

“很明显，美联储当前优先考虑的是劳动力市场，而不是通胀。”Kobeissi写道，并指出市场预计到2026年9月还会再降息四次。

市场对此迅速作出反应。美元指数跌至2022年2月以来的最低水平，而股市维持在历史高位附近。

期货市场已经消化了年底前至少两次降息的预期，而Kalshi的数据显示，三次降息的概率飙升至60%以上。

三次降息的可能性在卡尔什米尔地区飙升至63%以上 美联储目前有望在今年每次会议上降息 特朗普似乎已经到达鲍威尔的头脑https://t.co/2JVrcAsc2h pic.twitter.com/o2o2rcbzU3

— GURGAVIN (@gurgavin)2025年9月17日

市场如何解读鲍威尔的讲话？

巴查特指出，当美联储将利率降至接近股市历史高点2%以内时，标准普尔500指数在未来12个月内通常会上涨100%，平均涨幅为14%。

当美联储将利率下调至股市历史高点2%以内时，标准普尔500指数在接下来的12个月内有20次继续上涨（命中率为100%）。