比特币 2025年10月3日 | 10:30

根据 Glassnode 的最新分析，在上周历史性的期权到期浪潮之后，比特币市场逐渐趋于平稳。

随着对冲资金流的解除，交易员们正在重新调整策略，试图找到可能决定下一阶段价格趋势的关键方向。

投资者的情绪从此前的“过度贪婪”转向中性甚至略显恐惧的状态。Glassnode 的数据显示，市场出现了一波获利回吐和风险偏好下降的现象，尽管交易所交易基金（ETF）的资金流入仍在悄然回归。

关键价格水平的重要性

在幕后，一个重要的价格水平仍然备受关注：自今年5月以来，比特币一直维持在短期持有者的成本基差之上。分析师认为，这一水平是持续牛市与潜在回调风险之间的分界线。目前，市场正在测试此前卖方占据主导的供应密集区域。

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期权市场也在经历一次重置。在创纪录的合约到期后，未平仓合约正通过新仓位而非传统对冲重建。这种变化降低了短期波动性，但长期合约的价格波动率仍保持在39%-43%之间，表明交易员预计今年晚些时候可能出现重大波动。

市场定位趋于保守

当前，市场参与者更倾向于采取平衡敞口与谨慎的策略。风险逆转交易和期权价差显示了一定的乐观情绪，但下行冲击的可能性有所减弱。此外，交易商的持仓也抑制了到期事件前因对冲驱动的波动。

Glassnode 在其展望中将市场描述为“中性但积极”。随着 ETF 资金的回流以及长期持有者抛售压力的缓解，市场基础显得更加稳固。然而，由于缺乏明确的突破信号，市场仍在等待新的触发因素——无论是宏观环境的变化、供应动态的调整，还是新一轮投机热情的到来。

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