摘要 伯恩斯坦分析师预测，随着投资者对Strategy持有比特币的能力重拾信心，其净资产值溢价将会回升。尽管市场担忧清算事件和股息支付问题，该公司股价周二仍下跌超过6% 。

关键活塞战略的增长引擎预计会与……同步复苏。比特币尽管去年股价表现不佳，但投资公司伯恩斯坦的分析师在周二的一份报告中预测，股价仍将上涨。

他们写道，尽管这家比特币购买公司目前的估值略高于其持有的数字资产，但随着投资者对这家位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司持有该资产的能力越来越有信心，这种溢价应该会再次扩大。

“随着对 MSTR 清算事件的担忧得到解决，我们预计 MSTR 的净资产溢价将强劲回升，并向其历史平均水平靠拢，”他们写道，并指出该公司历史上的净资产价值倍数（mNAV）为 1.57。

当mNAV较高时，Strategy可以通过出售普通股并购买比特币来增加其每股持有的比特币数量。然而，根据Strategy的数据，去年下半年mNAV逐渐下降，周二跌至1.02。网站.

与此同时，该公司已发行多种优先股作为购买比特币的额外资金来源。这些产品提供股息支付，鉴于比特币价格在上一季度下跌了23%，人们不禁质疑Strategy公司是否有能力支付股息。

伯恩斯坦分析师撰文指出，Strategy将成为比特币价格复苏的主要受益者。分析师认为，比特币价格已经触底，在10月份创下超过12.6万美元的历史新高后，有望在2026年飙升至15万美元。

据报道，Strategy的股价周二下跌超过6%，至约154美元。雅虎财经去年，尽管股价一度攀升至 457 美元，但最终下跌超过 50%。在美国总统唐纳德·特朗普于 2024 年连任后，MSTR 的股价一度达到 474 美元的高点。

在周二的报告中，伯恩斯坦分析师维持对Strategy的“增持”评级，并重申了450美元的目标价。周一，该公司披露第四季度未实现亏损达 174.4 亿美元，表明其比特币持有量的价值下降。

最近，该公司积累了22.5亿美元的“美元储备”，用于提前支付股息，一些分析师认为此举谨慎。然而，也有人警告称，Strategy的……可能被MSCI指数除名可能导致数十亿美元的资金外流。

Myriad上的交易者——Myriad是一个预测市场，由……所有解密的母公司 Dastan 预见到了17% 的概率该策略于周二宣布，今年将出售比特币。

基于此，伯恩斯坦分析师将Strategy的现金储备形容为“一座堡垒”。他们补充说，Strategy可以继续利用优先股积累比特币，如果利率下降，优先股作为分红产品可能会更具吸引力。

分析师指出，Strategy目前管理着8.3亿美元的年度股息支付，如果比特币跌破Strategy的平均购买价格7.5万美元，投资者可能会对此感到担忧。然而，考虑到Strategy的比特币储备规模以及未来几年内无需偿还的可转换债券，他们认为这种担忧没有必要。

不过，分析师们认为，该公司可能从 MSCI 指数中退市是一个短期不利因素，同时也会导致股权稀释加剧。