摘要 链上数据显示，比特币在冲击 9.5 万美元失败后，上涨势头放缓，这表明市场脆弱，长期持有者正在获利了结 。

尽管比特币目前仍在9万美元附近交易，但链上数据显示其上涨动能可能正在减弱。

CryptoQuant分析师CryptoZeno指出，市场价值与实际价值比率（MVRV）正成为关键的早期预警信号。该指标在未能维持在通常表明估值过高的水平后，已开始呈现下降趋势。

这表明，尽管价格依然高企，但获利增长的持有者人数却在减少。换句话说，市场的收益增速正在放缓，显示出风险偏好正在降温。与此同时，比特币的价格仍保持相对坚挺。

值得注意的是，本周比特币曾试图突破9.5万美元大关，但未能成功。年初开盘价为87,600美元，1月5日一度上涨至94,789美元，随后遭遇阻力。这一走势一度引发了市场对比特币牛市回归的乐观情绪。

然而，此后比特币价格回落至9万美元以下。截至发稿时，比特币交易价格为8.9万美元。CryptoZeno的分析试图解释为何比特币的上涨势头在刚刚开始后便迅速放缓。

长期持有者更倾向于出售

分析师指出，比特币价格走势与其链上估值之间的背离暗示着市场结构正在发生变化。长期持有者更倾向于出售，而大多数新买家则以短期交易为主。

在以往的周期中，这种模式通常标志着一个过渡阶段。市场价格不会继续强劲上涨，而是往往进入派发和盘整阶段。如果没有新的、充满信心的买家，进一步上涨的动能将难以维持。

比特币 MVRV 图表 | CryptoQuant

值得注意的是，尽管MVRV指标有所降温，但仍远高于历史水平。这意味着比特币距离大规模抛售或被严重低估还很远。然而，这也使市场处于一种令人不安的中间状态。

当前比特币价格既不够低，不足以吸引大量抄底者，也没有足够的动能来支撑持久的溢价。在这种情况下，比特币对负面消息更加敏感，回调速度更快，市场情绪也更容易迅速转变。

更有可能出现盘整或更深层次的回调

CryptoZeno表示，除非MVRV企稳并再次开始上涨，否则市场前景更倾向于放缓而非重拾涨势。市场并非完全避险，但更可能出现横盘整理或回调，而非延续之前的上涨趋势。

比特币目前基本保持稳定，但链上数据显示，如果没有买家更强劲的信心，价格上涨可能会更加困难。

比特币或将维持横盘整理，资金转向贵金属

此外，CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju预测，比特币在2026年第一季度将经历一段“乏味的横盘整理”时期。他指出，资金流入已经“枯竭”，投资者纷纷转向股票和贵金属。

Ju预计比特币不会出现大幅崩盘，但横盘整理将违背历史趋势，因为1月份通常会出现小幅上涨，随后2月和3月会出现更强劲的回报。

尽管Ju持谨慎态度，但其他专家则看好比特币。Tim Draper预计2026年将是比特币的“重要”年份，而Bitwise的Ryan Rasmussen则预测比特币价格将创下历史新高。