摘要 据《日经新闻》报道，英国金融厅计划将加密货币纳入ETF基础资产清单，同时加强对投资者的保护 。 散户投资者恐慌性抛售，短期持仓者以低于成本价的价格锁定损失。 巨鲸玩家持续加仓，持有至少1000枚比特币的大额钱包供应量升至四个月来最高点。 市场波动加剧，比特币价格在关键支撑位与阻力位之间宽幅震荡。

比特币链上数据近期呈现出显著的分化趋势。随着市场波动加剧，散户投资者的行为迅速转变，恐慌性抛售因对价格回撤的担忧而加速。短期持仓者开始以低于成本价的价格平仓，导致亏损锁定，反映出市场情绪的明显下滑。数据显示，短期持仓者的亏损持仓量急剧增加，这是典型的“投降式”抛售迹象，而非市场趋于平静的表现。

然而，在小额投资者纷纷离场的同时，大额钱包却悄然反向操作。链上数据显示，持有至少1000枚比特币的“巨鲸”地址已连续数周稳步增持。这些钱包的总余额增加了约104,340枚比特币，增幅达1.5%，使得巨鲸持有的比特币总量达到约717万枚，创下四个月以来的新高。

与此同时，单日交易额超过100万美元的活跃度攀升至两个月来的最高点。这一现象表明，市场正在进入吸筹阶段，而非大规模抛售。精明的投资者似乎正在利用散户抛售减少的机会吸收供应。这种动态通常出现在市场调整阶段的后期，此时弱势投资者大多已经离场。

短期投资者锁定损失，市场压力持续存在

比特币的净已实现损益数据显示，约45亿美元的已实现亏损并非一次性产生，而是通过反复亏损逐步累积而成。价格波动加剧，表明市场压力持续存在，而非单一的恐慌事件所致。随着价格在近期高点附近停滞不前，派发行为加剧，短期持仓者继续逢低抛售。

宏观经济的不确定性、ETF资金外流以及上涨动能减弱等因素共同作用，持续给近期买入的投资者带来压力。尤其是在比特币突破9万美元关口失败后，市场表现疲软。历史数据显示，类似的NRPL（净已实现亏损）抛售潮曾在2018年、2020年和2022年末出现。最近一次类似情况发生时，比特币在进入长期盘整阶段之前，价格曾徘徊在2.8万美元附近。

以比特币计价的30天已实现净盈亏指标进一步揭示了问题的本质。该指标在2025年末跌破零，这是自2023年9月以来首次出现持续负值。值得注意的是，抛售似乎是渐进的，而非突然爆发，这表明当前的抛售是由压力驱动的退出，而非全面恐慌。这些损失主要来自短期持仓者，因为近期入场的投资者在市场动能未能持续后选择离场。

区间震荡走势逐渐形成

市场对损失的持续认知塑造了比特币目前的价格走势。价格持续在宽幅盘整区间内震荡，每次反弹时，低于成本价的抛售都会增加供给，从而阻碍价格在9.5万美元至10万美元阻力区附近的上涨尝试。

从下行角度来看，价格已在85,000美元至88,000美元区域附近获得支撑。买家持续入场，吸收供应，阻止价格进一步回调。因此，市场呈现震荡横盘走势，而非清晰的单边趋势。要实现实质性突破，已实现损失可能需要收窄，同时现货需求也需要增强。

然而，如果亏损实现幅度再次上升，支撑位可能会迅速减弱，并为测试更低水平打开大门。目前，比特币正处于等待阶段，一方面是资金耗尽，另一方面是悄然积累。