MARA放宽比特币出售权限转向人工智能布局

MARA Holdings近期更新其比特币持有政策，首次允许出售账面存量比特币，而非仅限于挖矿产出部分。该变动已在向美国证券交易委员会提交的2025年度10K文件中披露。 截至2025年12月31日，公司共持有53,822枚比特币，按约68,000美元单价计算，市值约为36.4亿美元。此前，公司仅能出售通过挖矿产生的比特币，自2025年年中起，该限制被取消，用于支付运营支出。全年相关销售带来约4.13亿美元收入。 新政策下，出售时机与规模将依据市场状况及内部战略优先级决定。尽管公司仍计划通过挖矿和定期采购增加持仓，但现有策略可能引发净减持趋势。

挖矿成本远超售价致持续亏损

分析师指出，当前挖矿经济模型已发生根本性转变。数据显示，MARA单枚比特币开采成本高达87,000美元，而现货价格稳定在69,000美元左右，每产出一个区块即产生显著亏损。全网算力价格已降至每拍哈希35美元的历史低位，进一步压缩行业利润空间。 这一趋势反映矿工与囤币者之间的结构性分离。“开采比特币的实体不再愿意持有它，”分析指出，“持有最多比特币的实体从未挖过一枚聪。在这项资产十六年的历史中，生产与积累首次完全脱钩。”

拓展高性能计算与人工智能业务

MARA正加速脱离单一挖矿模式。今年1月，公司完成对计算基础设施运营商Exaion 64%股权的收购，后者专注于人工智能服务与高性能计算资源部署。 公司表示，未来将构建垂直整合的数字基础设施体系，以挖矿、能源生产与人工智能开发为三大支柱，实现多元收入来源。此举被视为应对传统挖矿盈利能力下降的重要战略调整。

行业普遍承压，多企业业绩下滑

其他上市矿企亦面临类似挑战。Riot报告2025年净亏损达6.63亿美元，部分源于比特币持仓公允价值下降；Core Scientific公布2025年第四季度收入较上年同期减少16%；Terawulf则预计，高性能计算与人工智能合约将在2026年带动新增长。 周二，MARA股价下跌逾5%至8.94美元，反映行业整体压力与地缘政治风险带来的市场焦虑。过去六个月累计跌幅约43%。尽管上周宣布与喜达屋房产信托合作建设人工智能数据中心后，盘后股价一度上涨16%，但整体仍承压。 截至报道时，比特币交易价格接近67,700美元，过去30日内跌幅超过13%。