影子银行结构制约比特币价格上行

迈克尔·塞勒在2月27日（当地时间）接受纳塔莉·布鲁内尔采访时强调，尽管比特币具备高价值潜力，但其未能突破126,000美元关口，核心原因在于金融基础设施的结构性限制。

传统银行缺位推动影子银行兴起

塞勒指出，包括JP摩根在内的主流金融机构未提供比特币相关服务，迫使投资者依赖非银行类机构提供的金融服务。这类机构被称作“影子银行”，在缺乏透明监管的环境下运作，形成独立于传统金融体系之外的交易生态。

重复抵押引发人为抛压

他进一步分析，这些影子银行机构常以投资者持有的比特币作为担保，再将同一资产多次用于融资或出售，这一过程称为“再抵押”或“循环质押”。由于实际流通的比特币数量有限，而衍生品规模不断膨胀，导致市场上出现远超真实持有量的卖盘压力，从而对价格形成持续压制。

结构因素成价格瓶颈

塞勒认为，这种由非透明机制产生的过度供给是比特币近期难以突破关键心理价位的重要原因之一。若无系统性调整，此类结构性障碍将持续影响资产价格表现。