比特币回调被视为筑底关键期

Coinbase Institutional最新分析认为，比特币目前的价格回落正处在一个重要的筑底阶段，可能为后续市场增长积蓄力量。尽管价格从此前超12.5万美元的高点显著回落至约68,000美元，反映出市场情绪明显转变，但这一调整也被视为内部压力释放的过程。

市场情绪跌入“恐惧区域”

Glassnode数据显示，比特币实体调整后净未实现损益（NUPL）已跌破零，进入被定义为“恐惧区域”的区间。该指标表明多数持币者处于未实现亏损状态，通常伴随市场焦虑、抛售压力上升及长期布局机会出现。 同时，现货价格低于矿工估算的平均生产成本（约88,000美元），意味着挖矿利润空间压缩，部分运营商可能面临运营压力，进而影响市场供应稳定性。

流动性紧张与挖矿压力

近期，BlockFills因运营挑战暂停充值提现，虽为临时措施，但仍反映生态部分环节存在流动性风险。此外，美国多地冬季极端天气导致多个矿场离线，网络算力下降，触发挖矿难度下调。此举在短期内有助于降低挖矿门槛，缓解行业压力。 Coinbase关注的核心变量包括：挖矿难度重置带来的成本优化、长期持有者持仓变化趋势，以及交易所资金流动与宏观经济信号之间的关联性增强，尤其体现在美国10年期盈亏平衡通胀率波动的影响上。

市场波动与强平机制

在报告发布期间，比特币24小时内跌幅超4%，一度触及67,976美元。据Coinglass统计，同期强平金额达2.4753亿美元，主要来自Binance等平台杠杆交易者的多头强制平仓。 虽然大规模强平会加剧短期下行压力，但也起到清理过度杠杆的作用，有助于未来走势更加健康。

分形结构揭示潜在反转信号

分析师Alien OPS提供的分形图表显示，当前价格行为与过去周期中形成的典型结构高度相似——即在主升浪前经历局部回调与盘整。 历史上，比特币曾在触及高点后形成较低高点，随后短暂回落，再启动强劲反弹。当前走势同样呈现类似模式：自95,000至100,000美元区域见顶后，快速回撤至60,000美元附近获得支撑，随后反弹至68,000至70,000美元区间形成暂时阻力。 若该结构延续，市场或将在未来经历一次回探，测试更低支撑位，完成杠杆与流动性重置后，有望开启新一轮上行。 从更宏观角度看，分形图所体现的趋势形态具有明确看涨含义——当前疲软可能并非熊市开端，而是为下一次重大扩张蓄力的过渡阶段。一旦盘整结束，比特币有望重返100,000美元水平乃至更高。