比特币与黄金ETF资金流动呈现明显分化

自中东地缘局势升级以来，比特币与黄金交易所交易基金的资金流向出现显著背离。数据显示，全球最大实物黄金ETF——SPDR黄金信托自2月27日冲突爆发后，遭遇约2.7%的管理资产流出。与此同时，贝莱德旗下最大实物比特币ETF——iShares比特币信托同期实现约1.5%的资金净流入。

年内资产轮动趋势持续演变

这一变化使得黄金ETF相较于比特币ETF的年度相对优势有所收窄。然而，这并未掩盖黄金基金在2025年第四季度的强劲表现。自去年10月以来，市场呈现出从比特币向黄金的阶段性资产轮动，主要由散户投资者推动。在此期间，比特币信托经历资金外流，而黄金信托则获得持续资金注入。

比特币累计资金流入仍占优

尽管存在短期轮动，比特币ETF整体仍维持更大的累计资金流入规模。自2024年以来，比特币信托的总流入量约为黄金信托同期数据的两倍。去年7月，比特币信托资产管理规模一度接近黄金信托水平，但在10月市场调整后，两者差距再度拉大。

机构持仓策略趋向多元化

最新持仓数据显示，机构正逐步降低比特币头寸。比特币信托的空头头寸有所增加，而黄金信托的空头头寸则呈下降趋势。这一转变表明对冲基金等机构正在缩减比特币敞口并转向黄金。不过，比特币信托的空头水平仍低于黄金信托整体，被归因于黄金具备更成熟的机构投资历史。 期权市场亦反映类似信号。自去年11月以来，比特币信托的认沽认购未平仓合约比率持续高于黄金信托，显示其期权市场首次出现比黄金更强的下行保护需求。这说明机构投资者正采用更复杂的对冲策略，而非单一方向押注。

多维指标揭示市场隐含信号

尽管黄金信托空头减少及认沽认购比率走低释放出看涨情绪，但其他指标显示支撑力度有限。近月来，黄金信托的期权隐含波动率上升幅度明显超过比特币信托。同时，根据Hui-Heubel比率测算，黄金市场广度出现弱化迹象。相比之下，比特币的波动特征呈现收窄趋势，可能源于机构持股份额提升及市场流动性改善。