机构资金加速向比特币转移

自伊朗局势升级以来，全球资产配置出现显著调整。投资者正快速将资金从黄金产品转移至比特币相关产品。根据摩根大通研究，主要现货黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）在3月6日单日流出30亿美元，创历史纪录，相当于其总资产的2.7%。与此同时，主导的现货比特币ETF——贝莱德iShares Bitcoin Trust（IBIT）则录得约1.5%的资金净流入。

比特币ETF实现资金逆转

截至3月11日，比特币ETF在过去30天内累计净流入达9.06亿美元，扭转了上月19亿美元净流出的态势。以比特币本位计算，持仓量由净减少34,197 BTC转为净增加12,909 BTC。这一变化标志着资金轮动的实质性转变，此前黄金ETF在年内曾长期领先于比特币ETF的资金流入表现。

机构持仓结构发生深层变化

近期数据显示，比特币ETF的空头头寸上升，而黄金ETF的空头兴趣则在下降。这被解读为对冲基金和机构在前期缩减比特币敞口、增加黄金头寸的信号。同时，IBIT期权市场的认沽认购比率持续高于GLD，反映出比特币衍生品市场对下行风险的对冲需求更加强烈。尽管初期情绪偏谨慎，但自2024年以来，比特币ETF累计净流入仍持续领先于黄金ETF。

比特币波动性呈现系统性下降

摩根大通研究团队观察到，随着机构参与度提高，比特币价格波动性正在逐步收窄。市场深度增强与交易活动扩展共同支撑了这一趋势。日线图显示，比特币对黄金的价格比在相对强弱指数上出现看涨背离，当前回落至12-13的支撑区域，该水平曾在2017年为阻力位，后于2022至2023年转为支撑。

历史周期提供重要参考

回顾历史，自1939年以来，美国中期选举后12个月内，标普500指数从未录得负回报，平均涨幅达19%。在比特币交易历史中，其在美国三次中期选举后的一年里，平均涨幅为54%。基于波动率归一化比较，摩根大通维持其26.6万美元的长期比特币估值目标。