Metaplanet启动2.34亿美元比特币增持计划，依托mNAV机制精准择时

该公司宣布将发行1亿份移动Strike权证，依据新型mNAV行使条款，确保每新增一股股份即对应更高比例的比特币储备。该机制仅在股价超过1.01倍mNAV时允许行权，意味着2.34亿美元资金将在每股比特币价值实际提升后才被释放。换言之，公司只在市场估值充分反映资产增长潜力时，才会启动新股发行以购买比特币。

结束持续两个月的被动观望阶段

自今年1月初以来，Metaplanet未再进行公开比特币采购。尽管期间市场波动加剧，其仍稳定持有35,102枚比特币。与此同时，部分同行机构则利用价格回调持续建仓。数据显示，其中一家机构的持仓量已达761,068枚，市值超560亿美元。

在非挖矿类上市公司中，Metaplanet的比特币持仓仍位列前三。近期同业频繁增持进一步拉大了双方差距。例如，另一企业于3月初一周内买入17,994枚，并随后以15.7亿美元追加购入22,337枚。

然而，此次静默并非停滞不前。其mNAV机制本就设计为仅在条件成熟时行动。若在熊市中接近公允价值时强行买入，反而可能违背资本配置逻辑。因此，这两个月的暂停实为系统按规则运行，而非策略犹豫。

市场是否已进入技术性牛市周期？

Metaplanet发布声明之际，有分析师指出市场结构正发生根本转变。约两周前，比特币交易价低于公允价值，期货资金流模型明确显示处于熊市主导状态。如今情况已完全逆转，价格重回公允值上方，看跌压力显著缓解。综合指数攀升至95%，进入技术性牛市区间。

在3月15日的更新中，该分析师曾指出自适应卖方风险比率模型显示抛压已降至周期正常水平的六分之一，这是积极信号。不过，当前恐惧与贪婪指数仅为43分（满分100），表明市场虽已脱离恐慌区域，仍未进入极端贪婪阶段——历史经验显示，这一区间常是主力投资者的集中入场窗口。

自2月初比特币跌至62,000美元并引发极端恐惧情绪以来，市场信心已明显回暖。尽管如此，Metaplanet仍需等待合适时机部署新资金。要实现2026年持有10万枚比特币的目标，仍面临较大挑战。