挖矿扩张难掩盈利压力，转型人工智能成核心路径

公司在首个完整财年中虽实现收入显著增长，但净利润状况持续恶化，主要受制于高昂的运营支出与资产负债表重估影响。整体财务表现反映出业务扩张与成本控制之间的结构性矛盾。

规模化布局推动收入跃升，利润空间却被侵蚀

在国际采矿网络持续扩展的背景下，公司全年总收入达到6.881亿美元。然而，同期录得净亏损4.528亿美元，主要源于战略转型期的投入增加及公允价值会计处理带来的账面损失。管理层明确表示，该阶段的财务波动是阶段性现象。

加密货币挖矿贡献了6.755亿美元收入，占总营收比重逾98%。全年共产出6,594.6枚比特币，日均产量约为18枚。第四季度因多地新设施投产，挖矿效率进一步提升。

运营支出总额高达11亿美元，其中第四季度单季即达4.56亿美元。设备购置、资产折旧以及8,140万美元的矿机减值损失，叠加重大抵押品重估亏损，成为利润下滑的关键因素。

产量攀升无法弥补成本压力，单位生产成本突破十万

第四季度比特币产出量为1,718.3枚，日均产量增至18.68枚，显示产能利用率提升。但与此同时，挖矿相关运营成本持续走高，对盈利能力形成持续压制。

剔除折旧后，公司平均每枚比特币挖矿成本为79,707美元；第四季度该指标上升至84,552美元。全年综合生产成本约为每枚97,272美元。若计入折旧及其他调整，第四季度单枚成本超过106,000美元。

因此，尽管季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）亏损达1.563亿美元，但得益于前期强劲业绩，年度调整后EBITDA仍实现2,450万美元正收益。

战略重心全面转向人工智能基础设施建设

公司已正式开启资源重构计划，将核心计算能力逐步转移至人工智能推理与高性能计算服务领域。近期完成约3.05亿美元比特币减持，使数字资产储备规模缩减约60%，以提升财务灵活性。

所得资金主要用于偿还债务及支持新一代计算设施升级。当前推进的首批项目已在多个运营中心展开部署，旨在构建面向未来的人工智能算力平台。

此举顺应行业从单纯挖矿向数据中心化、智能化演进的趋势。公司已终止美国存托凭证计划，转为直接上市，维持在纽约证券交易所的挂牌状态，强化资本运作透明度。