比特币市场进入无明确方向的周期性重置窗口

链上监测显示，当前比特币供应面呈现收敛态势，但需求端仍未释放显著动能。MVRV比率维持在1.3附近，略高于绿色积累区的起始阈值，表明市场交易重心正锚定于实际价值区间。

价格波动回归成本基础，缺乏趋势性信号

该数值反映市场尚未形成明显的投机溢价，正处于去泡沫化的调整阶段。然而，这一状态并不等同于触底反弹或新一轮上升周期的开启，而是呈现出围绕长期持有成本进行横向震荡的特征。

矿工抛压明显回落，减半后行为趋于理性

二月初价格回调期间，矿工净流出一度攀升至约28,000 BTC，凸显短期抛售压力。随着价格企稳回升，流出量已回落至6,800 BTC左右，为近期最低水平，反映出矿工供给意愿减弱。

深层结构演变迹象浮现，旧范式或难再适用

分析师指出，本轮周期可能正经历根本性重构。现货ETF持续资金流入、机构将比特币纳入战略储备资产的倾向增强，以及多国政策层面推动采用，共同构成支撑底部的新基本面。

尤为关键的是，MVRV比率未再度跌破1.0，这不仅暗示调整尚未彻底完成，更可能预示市场运行机制已发生质变。若仍依赖过往“绿色区间”作为入场依据，或将错失新周期的早期机遇。

研究结论强调，未来判断需融合链上积累轨迹、机构资本动向与矿工行为模式。尽管表征指标与历史趋同，但内在逻辑可能已从传统周期驱动转向由制度性需求主导的新型架构。