花旗集团调整数字资产目标价：立法延迟与资金预期双重承压

花旗集团在最新研报中对比特币与以太坊的12个月估值作出显著下调。尽管长期上涨潜力仍存，但美国立法进度迟滞、链上交易活跃度下降以及对交易所交易基金（ETF）资金流入的乐观预期回调，共同导致市场基准预测发生转变。

核心增长驱动力预期降温，资金流入假设被重新评估

该行将比特币12个月目标价设定为11.2万美元，以太坊则为3,175美元，相较此前分别调降了3.1万与1,129美元。当前现货价格分别为约7.4万美元和2,330美元。分析师强调，虽然“机构资金流入”依然是主要支撑因素，但未来12个月的流入规模预期已从原先高点下调至比特币100亿美元、以太坊25亿美元。

立法窗口收窄，监管确定性成关键转折点

花旗指出，美国数字资产相关法案通过的可能性正逐步降低，当前预计仅为60%左右。尽管全球政策氛围趋于友好，但美国层面具有里程碑意义的综合性立法仍是吸引机构资本入场的核心信号。目前最受关注的是已在众议院通过、但在参议院因多法案协调受阻而停滞的加密市场结构法案。

网络活跃度疲软，短期走势或维持区间震荡

比特币自去年10月创历史新高后，动能明显衰减，期货清算压力、持仓疲劳及关键阻力位承压等多重因素交织，使其短期内更可能呈现横盘整理格局。7万美元或成为重要心理支撑区域，这一水平亦与总统大选前的市场共识形成关联。

情景分析揭示分化前景，弹性受限于外部条件

在乐观情境下，若终端投资者持续增持ETF，比特币目标可达16.5万美元，以太坊升至4,488美元；悲观情形则显示，若经济进入衰退周期，比特币可能下探至5.8万美元，以太坊跌至1,198美元。此次调价本质反映的是外部条件变化——即使ETF仍是核心催化剂，但若立法进展与链上活力无法同步回暖，上涨空间将受到实质性制约。