Fold首年上市财报披露：盈利承压与扩张豪赌并行

Fold作为公开上市主体的首个完整财年落下帷幕，财务表现呈现鲜明的两极分化：收入实现稳健增长，但亏损的加速扩张暴露了其商业模式的深层挑战。公司全年净亏损高达6960万美元，虽营收同比增长34%至3180万美元，但盈利能力的恶化速度远超增长步伐。营业亏损从上一年度的580万美元跃升至2770万美元，增幅接近五倍。调整后EBITDA亏损为1720万美元，折合每股0.41美元。

结构性债务清理带来短期阵痛，长期融资路径更清晰

巨额亏损中，有960万美元源于清偿两笔可转换债券的一次性支出。首席执行官威尔·里夫斯将其定义为“战略性内部重构”，旨在消除未来股权稀释风险，并将资本配置全面聚焦于核心业务扩张。剩余亏损部分主要归因于非现金会计项目，如股权激励摊销和无形资产折旧，这些项目虽在通用会计准则下拉高亏损数字，但并未实际消耗现金流。

用户规模稳步攀升，交易量增长显著但季度承压

在用户发展方面，Fold在2025年新增验证账户1.3万个，总注册数达8.4万。年度累计交易额突破9.6亿美元，同比增长46%。然而，第四季度处理金额为2.15亿美元，同比下滑3%。这一趋势表明，尽管整体增长势头良好，但近期运营效率面临一定压力。

构建信用生态体系，进军比特币奖励型信用卡

Fold正式推出支持Visa与Stripe网络的比特币返现信用卡，将原有现金返还机制延伸至信用消费场景。同时上线“Fold For Business”服务，助力企业将比特币纳入薪酬发放与财务管理。首批合作方为Steak ‘n Shake，该公司已开始以比特币形式支付员工激励。

CEO里夫斯在业绩会上展望称：“比特币返现有望超越传统航空里程，成为美国主流消费者忠诚计划的核心载体。”他承认该模式需覆盖数百万持卡人，但强调必须在实现全面增长前，建立完善的风险控制与反欺诈体系。

对于一家已出现经营性现金流净流出的企业而言，信用卡布局是一场高投入的战略押注。此类产品需储备充足资金、部署复杂风控系统，并满足严格监管要求——这些成本是借记类服务可规避的。然而，美国信用卡市场年交易规模约5万亿美元，哪怕仅捕获极小份额，也将使Fold现有体量实现质的飞跃。

大规模减持比特币资产，估值与市场信心同步承压

在积极布局新业务的同时，Fold正系统性降低其持有的比特币头寸。截至2024年末，公司持有1527枚比特币；到2025年3月17日，持仓已缩减至827枚，降幅约为46%。

这一去中心化资产调整动作与股价持续走弱形成共振。FFLD股票在2026年迄今已下跌59%，过去十二个月市值蒸发逾八成。财报发布后盘后一度反弹13.4%至1.27美元，但在次日常规交易中回落4.46%，收于1.07美元。

Fold携重组后的资产负债表、新推出的信贷产品及8.4万注册用户步入2026年，但其持续扩大的亏损与股价处于历史低位的现实，仍为其未来发展蒙上浓厚不确定性阴影。