周期驱动：比特币波动背后的深层逻辑

获利了结与机构流动塑造当前周期

天桥资本管理合伙人安东尼·斯卡拉穆奇指出，尽管机构参与度与现货ETF影响力持续扩大，但比特币长期存在的四年周期仍是近期市场回调的核心驱动力。他在分析中回顾了历史上界定其价格演变轨迹的关键波动模式。

在与斯科特·梅尔克的播客访谈中，他解释称，本轮回调源于比特币触及10万美元关口时遭遇的强烈抛售压力，众多长期持币者将其视为锁定利润的良机。这一轮获利回吐潮与大量机构资金流入并行发生，却未能遏制价格大幅回落。

比特币曾一度攀升至接近12.6万美元的历史高点，随后迅速回落至6万美元水平，动摇了部分投资者对2025年目标价达15万美元的预期信心。

他提到，此前乐观情绪曾受美国监管环境趋于宽松及政策预期支撑。然而，他强调比特币市场往往与主流预测相悖。以2023年初FTX危机引发看跌情绪后市场却强劲反弹为例，印证了周期规律常令参与者措手不及的特征。

“正是在市场极度冷淡与漠然的时期，牛市重新启动。”斯卡拉穆奇在回顾2023年价格飙升时如此评论。

周期结构在ETF推动成熟化进程中延续

尽管比特币生态已涵盖美国现货交易所交易基金及更多机构参与者，斯卡拉穆奇认为这些进展仅缓解了波动性，并未消除根本的周期规律。他将该结构描述为自我强化的体系，市场参与者认知并应对着周而复始的四年节奏。

过去四周，美国比特币现货ETF净流入约20亿美元，表明即便市场震荡，机构兴趣依然稳固。这是自2026年以来ETF资金流入持续时间最长的积极态势，反映出专业投资者与资产管理机构持续参与市场的趋势。

斯卡拉穆奇指出，虽然资本基础的规模与多样性增长缓解了极端波动，但周期特性仍是市场的决定性特征。那些认知四年周期并据此布局的交易者与投资者行为，可能进一步强化这一现象。

比特币与传统市场关联及2026年前景

市场关注点亦转向比特币与传统股指的关联性。上周五标普500指数下跌1.3%，并跌破200日移动平均线这一长期趋势关键指标。随着中东地缘政治紧张局势进入第三周，比特币等风险敏感资产面临显著压力。

斯卡拉穆奇提及，若比特币与标普500等股指的正相关性持续，可能引发更深幅调整。有专家提出，若此关联保持，比特币价值或面临50%的潜在跌幅。尽管存在这些担忧，他仍将当前模式描述为周期性市场阶段的典型表现，并坚信在2026年第四季度最终上行趋势来临前，市场将持续经历波动与横盘整理。