增持规模骤降：单次购入1031枚比特币，均价74,326美元

在比特币价格震荡走弱、已回落至6.8万美元区间之际，策略方于近期完成一次小幅增持，共计买入1,031枚比特币，平均成交价为每枚74,326美元，总支出约7,660万美元。

截至2026年3月22日，该主体累计持有比特币总量达762,099枚，累计投入成本约为576.9亿美元，单枚平均持仓成本为75,694美元。

活跃购币周期后的策略转向

此次小规模增持发生在连续两周通过优先股融资实现大规模购入之后。此前，策略方通常采取每月一至两周集中采购万枚级别比特币的模式，其余时间则维持每周592至3000枚的稳定购入节奏。

尽管市场对本次操作已有一定预期，但实际增持数量远低于历史水平，引发了外界对其后续执行能力的广泛讨论。

筹资路径切换：优先股遇阻，转用普通股融资

过去两周内，策略方分别通过优先股融资购得17,994枚与22,337枚比特币。该类优先股因提供高达11.5%的月度股息而受到投资者追捧，曾实现连续多周交易价格稳定在99至101美元区间。

然而，上周整周其交易价格始终低于100美元，导致新增优先股发行受阻。

在此背景下，策略方在过去一周未启用优先股渠道，转而通过出售价值7,650万美元的普通股完成资金筹措。值得注意的是，前一周是优先股交易量罕见超过普通股的周期之一。尽管三月优先股交易活跃度达到峰值，但最终仍需依赖普通股融资以支撑必要收购。

市场前景与结构性挑战

当前普通股报价为135.66美元，在股权稀释压力下仍保持相对坚挺。不过，若优先股融资渠道持续受限，未来增持节奏或面临放缓风险，同时已获批的普通股融资额度也将逐步耗尽。

分析指出，三月除息截止日是推动此前优先股抢购热潮的关键因素。预计优先股市场恢复至少需10个交易日，这意味着下周可能出现更大规模的比特币采购行动。

据内部消息透露，优先股二级市场目前具备最高2亿美元的流动性支持，当前有效股息率已达11.56%，进一步引发市场对其长期偿付能力的关注。

行业格局与潜在风险

包括奋斗资本、美国比特币公司、双子空间站与资本B在内的多家机构仍在持续加码比特币持仓。然而，策略方是目前唯一维持定期融资并实施系统性购币的企业。

其对优先股工具的高度依赖，令人联想到早期使用的可转换优先股机制。尽管此类工具已数月未发行，但其带来的持续股息支付负担仍在累积，构成潜在财务压力。