比特币周期底部初现：机构信心与链上信号共振

研究机构伯恩斯坦指出，比特币可能已进入本轮周期的底部区域，并重申其年底目标价为15万美元。该机构将当前的价格回调定义为历史上“最弱的看跌情形”，暗示下行空间有限。

目前比特币交易价格约为70,668美元，较历史高点回落约40%。然而，伯恩斯坦认为此次调整源于短期市场情绪波动，而非资产基本面的根本性恶化。

策略公司持续加码：机构资金流成关键支撑

持有约占总供应量3.6%比特币的策略公司，其持仓市值已达约535亿美元。该公司在近期低点持续增持，仅今年就已筹集73亿美元用于进一步布局。

区别于过往熊市：回调幅度温和，结构风险可控

伯恩斯坦分析师强调，当前调整与以往熊市有本质不同。此前周期中，比特币曾出现大幅回撤：2013年高点后下跌84%，2017年回落77%，2021年峰值后修正约70%。相较之下，当前约40%的回调显得相对克制，机构评估其整体风险远低于历史均值。

驱动因素重构：政策与资本格局转向利好

该机构指出，本轮周期的核心差异在于机构资金流动的成熟化以及政策环境的显著改善。比特币现货交易所交易基金（ETF）的采用率稳步提升，企业级配置加速落地，美国政治生态也逐步转向对数字资产更为友好的方向。过去曾引发系统性危机的因素——如交易所暴雷、借贷方破产及风险传导——在本周期中未重现。

链上数据揭示积累信号：市场分歧中的结构性韧性

策略公司在低位持续建仓被视为关键支持信号。伯恩斯坦将其定位为具备强资产负债表的高贝塔投资工具。链上数据显示，比特币的市场价值与实现价值比率正逼近0.8的区间，这一水平在历史中常作为主升浪启动前的标志性节点。

另有分析认为，投资者参与度下降与散户兴趣减弱是典型的“教科书式熊市”特征，但历史经验表明，这往往对应的是机构吸筹阶段，而非全面撤离时刻。

市场分歧依然存在：多空博弈仍在延续

尽管伯恩斯坦持乐观立场，但并非所有观点一致。部分观察者警告，若比特币无法有效重返并守住7万美元关口，或面临更深层次的下探，甚至再度测试6万美元的关键支撑位。

值得注意的是，伯恩斯坦的15万美元目标与多家主流机构的年末预测区间相吻合。从长期视角看，仍有分析维持对比特币在2033年达到100万美元的展望。