机构重估比特币前景：15万美元目标再被强化

伯恩斯坦分析师周二发布报告指出，比特币可能已触及周期性底部。该机构继续维持对比特币15万美元的年终价格预期，并重申对Strategy公司的“跑赢大盘”评级，目标价设定为450美元。

Strategy当前股价位于138美元附近。尽管过去六个月内市值下滑57%，但近一个月内反弹10.9%。以138.20美元计算，目标价意味着较周一收盘价存在高达226%的上行空间。

资本架构转型：优先股助力风险抵御能力提升

分析师强调，Strategy在比特币自2025年10月高点回落约50%期间表现出显著韧性，反映出其融资模式的根本性转变。公司于2025年7月推出STRC优先股，该工具提供11.5%的年化股息，按月支付。

过去三个月，STRC交易量同比增长65%，30天日均交易额达2.2亿美元，成为同类优先级产品中流动性最优的工具。富达、贝莱德、资本集团及VanEck等大型机构投资者合计持有约23%的流通份额。

今年通过STRC已成功融资21亿美元，其中3月中旬单周融资额高达12亿美元。截至目前，公司已动用22亿美元资金购入约2.94万枚比特币。在总债务与优先股组合达180亿美元的背景下，优先工具占比已达100亿美元。

财务基本面稳固：资产配置支撑长期可持续性

根据伯恩斯坦披露的数据，公司资产负债表目前持有560亿美元等值的比特币与现金，对应180亿美元总债务。其现金储备可覆盖未来25个月的股息及利息支出，而540亿美元的比特币持仓足以满足约50年的融资义务。

在熊市环境下，公司年内累计增持8.9599万枚比特币。同期通过普通股与优先股组合共融资73亿美元，而比特币价格同期下跌19%。目前公司持有76.2099万枚比特币，约占全球总供应量的3.6%，净资产价值达到535亿美元。

市场结构发生积极演变：长期持有者信心增强

比特币现货ETF在过去四周净流入22亿美元，使全年累计净流出收窄至3.64亿美元（对应900亿美元资产管理规模）。目前ETF持有量占比特币总供应量的6.1%。

伯恩斯坦引用链上数据指出，超过60%的比特币存量已超过一年未发生移动，表明长期持币者的信念正在形成结构性支撑，为市场提供坚实底部基础。