比特币或已构筑底部，市场结构转变支撑中期前景

有研究指出，比特币自去年10月高点回落约50%后，可能已形成阶段性底部。当前机构资本的持续流入正在重塑市场基本面，为后续上涨积累动能。

伯恩斯坦分析师高塔姆·丘加尼表示，比特币近几个月在65,000美元至75,000美元区间内呈现横向震荡格局。尽管上周未能突破76,000美元关键阻力，但与以往周期不同的是，未出现大规模连锁清算现象。

这一特征表明，市场正逐步摆脱以散户投机为主导的旧模式，进入更加理性的“成熟期”。如今，上市交易基金、企业资产配置及结构化资金已成为核心需求来源。

数据显示，目前约60%的比特币供应量在过去一年中未发生转移。长期持有者比例上升，通常意味着短期价格波动性趋于收敛。

上市交易基金（ETF）是推动结构性变革的重要力量。其持币量目前已占比特币总供应量的6.1%，成为稳定市场的关键支柱。今年初，该类产品的资金流由净流出转为净流入，叠加银行级托管服务拓展与产品多样化，进一步拓宽了机构参与基础。

伯恩斯坦认为，即便在市场调整阶段，机构资金的持续流入仍构成对比特币价格的“韧性支撑”。

企业层面的比特币配置策略亦构成重要变量。部分公司在今年特定时段购入的比特币数量，甚至超过新发行总量。

这种“逆周期吸纳”行为有效消化了市场抛压，在下行过程中起到缓冲作用。基于此，相关企业被维持“跑赢大盘”评级。

不过风险仍不容忽视。若宏观经济持续低迷，企业可能面临再融资压力，被迫出售持有的数字资产；同时，若资本市场收紧，外部融资渠道受限，亦将增加变现需求。

综合考量上述因素，伯恩斯坦对比特币中期走势保持乐观。该机构预测，比特币或于2026年底升至150,000美元，并在2027年触及最高200,000美元水平。

这一情景建立在多重前提之上：以上市交易基金为核心的持续机构需求、企业增持意愿增强，以及市场基础设施日益完善，共同降低系统性暴跌的可能性。

总体来看，比特币正经历深刻转型——从单一投机标的演变为以“机构为核心”的资产类别。这一结构性变迁或将彻底改变未来价格周期的运行节奏与形态。