价格突破后现隐忧：比特币链上需求持续走弱

比特币在近期艰难突破 72,000 美元关口，然而多项关键链上指标却显示出市场内在动力不足的迹象，暗示其后续反弹潜力存疑。

投资者风险偏好下降，抛售情绪蔓延

受美以伊冲突升级及宏观经济逆风影响，市场整体风险偏好回落，比特币持有者正逐步转向减持策略。

Glassnode 的积累趋势分接近零（浅黄色），反映出大型持仓者正在减少买入或加速卖出。该指标的下行趋势表明，几乎所有规模的资金均已从积累阶段转入抛售或观望状态。

这一转变与 2025 年初的市场模式高度相似，当时比特币曾在 4 月一度跌至 74,500 美元水平。此外，持有少于 1,000 BTC 的中小实体也出现“抛售或不活跃”现象，与 2024 年第四季度广泛积累所形成的积极势头形成鲜明对比。

链上数据服务商强调：“各类规模钱包的广泛参与仍是任何可持续复苏的关键前提。”

鲸鱼交易活动降至历史低位

根据 Santiment 数据，反映大额资金动向的鲸鱼活动已进入“历史性低迷”区间。

上周，单日超过 10 万美元的比特币交易笔数仅剩 6,417 笔，为 2023 年 9 月以来最低；而超百万美元转账次数降至 1,485 笔，触及 2024 年 10 月以来新低。

数据分析公司指出，此类行为主要源于市场参与者普遍等待“CLARITY 法案”的政策明朗化，以及地缘局势的长期解决方案出台。这表明“聪明资金”在不确定性加剧背景下，选择暂时静观其变，不愿贸然入场。

网络活动减弱：基本面支撑持续缺失

比特币网络层面的活跃度持续下滑，进一步印证了市场需求的薄弱。

CryptoQuant 的网络活动指数自 2025 年 8 月以来呈系统性下降趋势，该指标综合追踪每日活跃地址、总交易量和未花费交易输出（UTXO）等核心变量。分析师 Maartunn 指出，这反映了“全网需求处于疲软状态”。

这一趋势与 Bitcoin Vector 的基本面指数走势一致，后者亦显示流动性与网络增长指标持续走低，并远低于健康区间。

该平台将当前市场定义为“缺乏支撑的稳定”，而非健康的盘整形态。其补充道：“若链上基本面无法修复，任何上涨都将越来越依赖外部催化因素，如资金流入、空头回补，而非内生增长动力。这种背离通常难以支撑中期持续回升。”

挖矿算力骤降22%：矿工退出风险上升

比特币算力在过去几周急剧萎缩，标志着矿工大规模减产甚至关停设备。

截至周三，算力已从 3 月 5 日的 1.2 ZH/s 下滑至 813 EH/s，降幅达 22%。

能源成本攀升叠加地缘紧张局势，导致哈希率价格被压缩至每 PH/s/天 34 美元以下，已跌破多数矿工的盈亏平衡点。

Token Metrics 分析师在最新推文中警示：“当前矿工每产出一枚比特币，平均亏损高达 19,000 美元。随着矿机加速退场，网络难度刚下调 7.8%。若未来七日内难度再降超过 5%，将预示矿工投降进程正在加速，届时现货抛压或将显著加剧。”