矿工生存压力加剧：算力下滑与成本高企双重冲击

截至2026年3月初，哈希价格已跌至每日每拍哈希28至30美元区间，导致全球约15%至20%的矿机陷入运营亏损状态。

生产成本持续攀升

根据最新季度报告，2025年第四季度上市矿企生产单个比特币的加权平均现金成本已升至79,995美元，创下历史新高。

2025年底连续三次难度下调——这一现象自2022年7月以来首次出现连续负调整——反映出矿工大规模退出市场的现实。

该季度成为自2024年4月比特币减半以来，矿工面临的最严峻阶段。比特币价格从10月初的124,500美元回落至12月底的86,000美元，累计跌幅达31%，全网算力亦下降约10%。

企业减持资产应对亏损

为缓解现金流压力，多家上市矿企已开始集体抛售其持有的比特币储备，总减持量较峰值水平减少逾15,000枚。

仅2026年1月，Core Scientific便出售约1,900枚比特币（价值1.75亿美元），并计划在第一季度内清空剩余持仓。

Bitdeer于2026年2月完成比特币储备清零，Riot Platforms则在2025年12月出售1,818枚比特币（价值1.62亿美元）。

AI业务超越挖矿收入

截至2026年初，公开披露的矿业领域AI及高性能计算合同总额已突破700亿美元。

预计到2026年底，上市矿企总收入中或有高达70%来自AI相关业务，而这一比例在2025年初仅为30%左右。

IREN目前持有37亿美元可转换票据，WULF总债务达57亿美元，CIFR则发行17亿美元优先担保票据，用于支持其AI基础设施建设。

第四季度，CORZ托管服务收入达3,130万美元，占总收入的39%。比特币挖矿基础设施（每兆瓦投入70万至100万美元）与AI基础设施（每兆瓦投入800万至1500万美元）之间的显著成本差异，正催生当前大规模转型的结构性机遇。