比特币涨势乏力：需求疲软与利率上行形成双重压制

过去一周，比特币仅实现2%的温和增长，其上涨动能正遭遇日益严峻的外部挑战。现货交易所交易基金（ETF）活跃度下滑被视作机构参与意愿减弱的征兆，而稳定币发行量停滞则暗示法币资本流入放缓，整体市场情绪趋于保守。

机构吸纳能力急剧萎缩，需求进入被动吸收区间

自2024年4月减半事件以来，比特币区块奖励维持在每块3.125枚，日均新增约450枚。据Bitfinex监测，衡量大型投资者参与程度的关键指标——“吸收率”从二月底的5.3大幅回落至当前的1.3，表明机构资金流入显著衰减。尽管当前需求仍略高于矿工产出，但两者差距已缩至可忽略水平，市场被判定为处于被动吸收状态。

实际利率飙升冲击风险资产配置格局

美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率年内一度触及2.02%，上周更冲高至2.12%，创下2025年6月以来新高。这一趋势反映出市场对金融紧缩预期持续升温。当实际收益率上升时，资本倾向于撤离无现金流回报的高风险资产，包括被视为数字黄金的比特币。越来越多投资者选择具备稳定收益特征的金融工具，而非加密领域的投机头寸。

未来反弹需依赖政策转向与资金重流入

Bitfinex指出，若无美联储降息以释放流动性，较高实际利率或将引发比特币等非收益资产的大规模资金外流。目前市场普遍预期实际利率将长期维持高位，这构成对价格走势的重要抑制因素。Mott Capital Management创始人迈克尔·J·克莱默强调，油价持续走高进一步收紧整体金融环境，使风险资产面临更大下行压力，只要能源成本保持上行，这种制约将持续存在。