企业比特币资产缩水：偿债压力推动大规模抛售潮

近期，Empery Digital与Genius Group等上市公司相继清仓或部分减持比特币，用以应对到期债务，标志着企业级比特币积累策略出现明显转向。这一趋势反映出当前市场环境下，高估值时期囤积的数字资产已转为财务负担。

核心企业抛售动因：从融资工具到风险对冲的逆转

Empery Digital通过一次注册直接募股及比特币出售，成功偿还全部定期贷款。该公司以平均66,632美元/枚的价格卖出370枚比特币，回笼资金约2470万美元，同时释放了此前抵押的1800枚代币。目前其剩余持仓为2989枚。公司联席首席执行官Ryan Lane指出，此举显著改善了资本结构，增强了在波动加剧环境中的抗压能力。

三月初，该公司还曾出售102枚比特币用于股东回购计划，当时董事会正面临来自部分股东的董事提名压力。

Genius Group则采取更彻底措施，将全部比特币库存清空，并用所得资金全额结清850万美元债务。管理层表示，待市场条件恢复后将重启比特币配置。

MARA Holdings亦在三月完成大规模清算，抛售15,133枚比特币，套现约11亿美元，约占其总持仓的四分之一。

模式崩塌根源：从自我强化循环到流动性陷阱

2025年中起，受比特币牛市推动，教育、医疗、矿企及特殊目的收购公司等各类实体纷纷效仿Strategy，采用“股票溢价发行—购币—再融资”闭环模式。该路径依赖股价持续高于账面比特币价值，形成一种依赖市场情绪的金融杠杆机制。

Galaxy Digital在2025年7月曾预警，此类模式本质上是建立在虚高的市值之上的流动性衍生品，一旦价格回调即暴露结构性脆弱。如今，比特币从11万美元高位滑落至7万美元以下，使众多企业陷入持仓亏损且债务未减的双重困境。

据统计，除Strategy外的企业月度新增购买量占比已由2025年10月的95%锐减至2%，创下历史最低水平，反映整体信心瓦解。

唯一逆势加码者：Strategy持续主导市场买入

尽管多数企业退场，Strategy仍保持强劲购入节奏。三月增持44,377枚比特币，占全行业当月增量的94%。资金来源主要为STRC永久优先股与普通股的市价发行。

该公司当前总持仓达约762,099枚比特币，累计成本约577亿美元，现金储备约为22.5亿美元。最近一周以7660万美元购入1,031枚比特币，连续两周十亿级采购后显现出节奏放缓迹象。

日本Metaplanet三月通过配股方式募集408亿日元（约合2.55亿美元），结合新股权与固定行权权证结构，有望为后续比特币采购提供最高达5.31亿美元的资金支持。目前持有35,102枚，目标库存为21万枚。

美国比特币公司（ABTC）三月完成三次交易，增持961枚比特币，现持有7000枚，在企业持币方排名升至第十六位。