比特币链上复苏进程仍在持续验证中

尽管当前处于亏损状态的比特币持仓比例有所攀升，链上活动仍指向市场正经历结构性修复。2025年4月24日发布的分析报告指出，比特币曾短暂重返关键盈利阈值，但尚未形成稳固的看涨反转信号。

短期持有者成本线短暂突破，盈利结构优化

在一次阶段性反弹中，比特币价格一度触及94,700美元，短暂站稳92,900美元这一短期持有者平均购入成本线。该水平代表近155天内新入场投资者的平均买点，被视为衡量市场信心是否恢复的重要分界。

此次突破推动盈利供应占比升至87.3%，相较此前相似价位时的82.7%实现显著提升，意味着约5%的流通代币已完成低价换手，重置了部分持有者的成本基础。

分析机构认为，此轮反弹具备建设性意义，但强调其尚属临时性收复，未构成趋势逆转的充分证据。若价格能持续高于该基准，将强化短期持币者信心；反之则可能触发新一轮抛售压力。

宏观情绪助推上涨，杠杆与资金流同步升温

本轮价格上涨与全球风险偏好回升同步，尤其受益于市场对潜在贸易政策缓和的预期改善。4月22日，美国现货比特币ETF单日净流入达15.4亿美元，反映出机构资本正在积极布局。

与此同时，期货市场未平仓合约增长15.6%，显示交易员正加大杠杆押注后市走强。然而，高杠杆亦带来隐患——一旦价格急跌，可能引发集中平仓，加剧波动。

亏损持仓扩张不等于看跌，需结合多维信号判断

亏损供应量上升通常被视为潜在抛压来源，但并非绝对负面信号。当前多数长期持有者仍处于盈利状态，表明新入场者在高位遭遇回调，而核心持币群体并未大规模离场。

尽管短期持有者盈亏比维持在1.0的临界点，历史经验显示该区域常伴随逢高减仓行为，投资者倾向锁定收益而非继续持有。因此，市场仍处于敏感阶段，动能可持续性有待观察。

链上资金流动模式与过往周期高度吻合：盈利与亏损供应之间的动态博弈，往往决定复苏能否演变为持续性牛市。

下一阶段关键观测点已明确

最核心的验证标准是比特币能否实现连续日收盘价稳定位于92,900美元之上。若达成，将标志短期持有者整体转盈，历史上此类情形常预示后续上涨动能。

同时，短期持有者盈亏比若突破1.0，将降低恐慌性抛售风险；反之则提示压力累积。机构资金流向仍是重要变量，单日15.4亿美元的流入规模证明需求可迅速放大。

此外，交易所余额变化与矿工流出趋势提供额外背景：余额下降说明用户转向自托管，增强持币意愿；若交易所流入增加且亏损供应扩大，则可能预示市场进入投降阶段。

截至发稿，比特币报价为68,124美元，大幅低于92,900美元的关键支撑位。市场情绪指标已进入极端恐惧区间，显示自报告发布以来出现明显回调。

当前价格与成本线之间的显著差距，凸显复苏进程尚未完成。未来走势或将由货币政策动向等宏观因素催化，在未能有效守住92,900美元前，链上数据仍维持谨慎基调。