大型持币者年度净流出加剧，市场抛压显现

根据链上数据分析平台CryptoQuant发布的最新监测结果，持有1,000至10,000枚比特币的“巨鲸”群体，在过去365天内的净持仓变化已进入持续下行通道。该类投资者所持资产规模相当于约6,640万美元至6.64亿美元，其行为被广泛视为市场情绪的重要风向标。

长期增持态势终结，抛售周期正式开启

尽管2023年末至2025年上半年期间，巨鲸整体呈现净买入状态，但自2025年下半年起，其资金流向发生根本性逆转，净流动率转为负值。这一转变在比特币突破12.6万美元历史峰值前即已出现，暗示部分机构投资者可能提前预判顶部并启动减仓操作。

阶段性反弹未能扭转抛售趋势

2025年11月市场回调期间，巨鲸群体的净流出规模显著放大，呈现出集中式抛售特征。虽然2026年初曾短暂出现净流入迹象，但近期再度滑向负区间，表明抛售压力并未缓解。目前，巨鲸一年期净变化量约为-18.8万枚比特币，显示出非短期波动的结构性特征。

高位持仓区域构成潜在卖压池

另一权威链上分析机构Glassnode指出，大量比特币存量集中在8万美元以上的购入成本区间。当前价格位于该区间下方，导致这部分持仓普遍处于未实现亏损状态。

此类投资者可能在价格反弹时选择获利了结以控制损失，或在进一步下跌中被迫平仓，从而形成持续性的卖方供给。Glassnode强调：“消化这些高成本持仓，要么依赖价格回落吸引新买盘，要么通过时间沉淀转化为长期持有。”

尽管比特币价格曾在近期回升至6.9万美元附近，但未能维持涨势，现运行于6.64万美元水平。巨鲸抛售与上方成本区供应压力共振，共同抑制了短期内的上行空间。然而，若抛售节奏放缓或出现新的基本面驱动因素，市场走势仍存在反转可能。