比特币现货需求持续承压，结构性抛售主导市场走势

比特币现货市场的长期需求疲软局面未见根本改善，即便在ETF资金流入和机构建仓背景下，整体抛售压力依旧占据主导地位。供需关系的持续失衡，使市场派发特征仍在延续。

机构购入难以扭转整体抛压格局

尽管大型资产管理方展现出明确的积累意愿，但散户及其他参与主体的卖出节奏更为迅猛，致使现货层面的实际需求持续走弱。这一趋势自去年11月下旬起已连续数月显现。

数据显示，截至3月，比特币现货ETF的30日净流入量达到约5万枚BTC，为自去年10月以来最高水平。同期，主要投资机构合计增持约4.4万枚BTC，反映其布局意愿增强。

然而，市场显性需求却呈下滑趋势。截至3月底，30日需求增量录得-6.3万枚BTC，凸显广泛性抛售压力依然存在。机构买盘未能有效对冲市场整体的流出动能，结构性矛盾日益突出。

大额持币者持续减仓加剧市场下行压力

被市场称为“巨鲸”的高净值账户群体动向成为关键变量。以一年周期衡量，其持币量变动达-18.8万枚BTC，处于显著净流出状态。这些曾在2024年累计吸纳超20万枚BTC的主力账户，自2025年中后期开始转向大规模抛售，且近期抛售速度有所加快。

研究指出：“365日移动平均线持续下行，表明当前的资产释放并非临时波动，而是具备长期特征的系统性流动。历史经验显示，此类大规模净卖出往往预示着较长时间的价格疲软期。”

中型投资者与美国需求同步放缓

被称为“海豚”的中等规模投资者群体虽仍维持净买入，但增持步伐明显放缓。其持币增长量由去年10月峰值约100万枚降至当前的42.9万枚，降幅超过六成。

美国本地投资者的需求亦出现回落。反映该地区溢价水平的指标再度转负，自去年10月比特币创历史新高后，仍未恢复正向动能。

短期修复机会或受宏观因素驱动

分析认为，若外部环境改善，例如地缘政治紧张局势缓解，可能触发市场阶段性反弹，推动价格回升至更高区间。

总体来看，当前市场处于机构主动布局与普遍性抛售之间的拉锯状态。若供需结构无法实现再平衡，未来行情更可能呈现有限度的修复，而非具备持续性的强劲反转。