地缘紧张缓解提振比特币，加密资产呈现结构性分化

周四，中东地区冲突降温迹象显现，全球风险情绪显著改善，推动主要股指上扬。然而，加密货币板块并未同步走强，包括Circle、Bullish及Coinbase在内的多家头部企业股价均录得回落。这一背离反映出市场对不同资产的预期差异，以及投资策略的重新校准。

稳定币发行商面临盈利压力与估值疑虑

在Compass Point将评级下调并设定77美元目标价后，Circle股价应声下跌近10%。此次调整聚焦于该公司日益依赖低利润率的USDC稳定币业务，引发投资者对其长期盈利能力的担忧。尽管报告肯定了USDC在波动周期中的稳健表现，但指出当前市场需求正从高收益平台向低成本服务迁移，可能压缩其利润空间。

据分析，当前对Circle的估值约为其2027年预期调整后息税折旧摊销前利润的40倍。该机构警告，市场对2026至2027年的增长预测或过于乐观，尤其警惕2026年初利润率收窄的风险。

虽然USDC流通量维持高位，但其在多个主流交易平台中持有大量储备资产，而这些平台的分成机制限制了收入增长潜力。持续依赖低收益渠道，使公司盈利模式面临可持续性挑战。

交易类企业遭遇增长瓶颈与市场信心下滑

Bullish股价下滑6.5%，此前Rosenblatt将其投资评级由“买入”调降至“中性”，维持原目标价。分析师认为其估值已高于行业平均水平，且非交易收入贡献持续减弱，叠加数字资产活动低迷，削弱了市场信心。

Coinbase同样承压。在交易量剧烈波动、用户参与度不足的背景下，多方机构下调其未来业绩预期，导致市场对其作为领先交易所的前景趋于保守。

与此形成鲜明对比的是，比特币价格攀升至7.2万美元，创下三周新高。这一上涨主要归因于美国与伊朗关系趋缓，以及以色列向黎巴嫩释放外交信号，进一步缓解了区域紧张氛围。

当日，纳斯达克指数与标普500指数双双走强，显示整体金融环境回暖。但加密行业内部则呈现出复杂图景：宏观利好与个体困境并存，市场正经历一次深刻的结构性再评估。