比特币持仓盈亏结构恶化 熊市周期特征再度显现

在突破2025年历史峰值后，比特币价格未能持续走强，近期回调幅度加深，引发市场对新一轮下行周期的担忧。伴随价格回落，大量持币者进入浮亏状态，导致处于盈利状态的比特币流通份额显著萎缩。

多数持币者陷入账面亏损 市场情绪趋于保守

最新数据显示，当前处于盈利状态的比特币存量占比已下滑至约59%，远低于长期均值75%的水平，与前次熊市末期的数据高度趋近。这意味着市场上接近半数的比特币持有者正面临账面损失。

抛压减弱或预示阶段性积累动能增强

尽管投资者信心受挫，但这一现象也释放出积极信号：获利回吐压力明显减轻。研究指出，当盈利比例下降至临界点以下时，市场往往进入以低吸为主的积累阶段。50%被视为关键心理阈值，历史上多次与底部区域重合，当前环境更偏向于价值沉淀而非集中抛售。

链上指标未现反转信号 底部仍需验证

多项技术性评估表明，市场尚未完成筑底过程。其中MVRV Z-Score作为衡量价格偏离成本均值的重要工具，仍未进入绿色安全区间。部分机构认为，即便6万美元被视作潜在支撑位，仍需等待指标进一步确认。

综合判断，本轮调整周期可能持续约六个月，不排除价格进一步下探的空间。整体来看，盈利结构恶化与链上看跌信号共振，预示短期市场或将延续波动加剧态势，方向性突破尚待催化剂出现。