不丹主权基金大幅减持比特币，挖矿模式遭遇挑战

位于南亚的不丹王国，凭借约80万人口规模，正以国家层面推动比特币挖矿而成为全球焦点。该国依托丰富的水电资源，通过主权财富基金——德鲁克控股与投资公司，实施了一项具有前瞻性的数字资产布局，试图在数字经济浪潮中抢占先机。

国家持币量急剧收缩，资金流向成谜

本周，不丹转移了319.7枚比特币，交易价值约2270万美元。其中250枚被注入一个已知用于出售的地址，其余69.7枚则转入一个此前未记录的新钱包，首次出现在公开链上数据中。

据2024年10月披露信息，不丹曾持有约1.3万枚比特币，当前存量已降至3954枚，市值约为2.806亿美元。短短18个月内，其储备缩水逾七成，标志着其数字资产策略出现根本性转变。

仅今年初以来，已有超过2.157亿美元的比特币从不丹控制的钱包流出。其中1.626亿美元进入所有权不明的地址，进一步加剧了市场对资金用途与最终去向的疑虑。

伴随大规模抛售，其整体挖矿活动也陷入停滞状态。最新数据显示，自2023年初以来，再无显著挖矿收入流入国库，观察者因而对当前运营规模提出质疑。

全球增持潮中不丹逆向操作引关注

在全球主要机构加速吸纳数字资产的背景下，不丹却选择持续抛售。上周，一家知名对冲基金在五日内购入4871枚比特币，总持仓升至76.697万枚。美国比特币现货ETF三月增持约5万枚，以太坊基金会亦质押价值9300万美元的以太币，明确表达长期持有意愿。

放眼全球，包括黄金背书的主权基金也在地缘紧张局势中扩大储备。除不丹外，多数国家倾向于增持或稳定持仓，其反向操作愈发显得孤立。

目前尚不清楚不丹是否仍在维持挖矿业务。阿克汉姆情报公司的追踪显示，自上一次有不丹监控钱包接收超10万美元存款以来，已逾一年，暗示国家级挖矿可能已放缓甚至暂停。

德鲁克控股与投资公司至今未就近期转账行为或挖矿状态发布任何官方说明。媒体多次问询均未获回应，信息透明度处于低位。

不丹早期依靠低成本水电开展挖矿，曾带来可观收益。然而，随着比特币价格稳定在7.1万美元附近，网络难度达历史峰值，区块奖励已缩减至3.125枚，严重压缩小型国有项目利润空间。

如今，利用水电进行挖矿的经济回报，甚至低于直接出口电力所得。更关键的是，挖矿设备因算力竞争加剧而迅速贬值，从财务角度而言，国家主导挖矿的可持续性正在下降。

如今仅余3954枚比特币的不丹，其数字资产规模已低于部分美国企业单周增持量。这个曾被视为加密挖矿先锋的国家，正逐渐被日益壮大的机构投资者所超越，影响力面临重塑。