不丹主权比特币持仓锐减：挖矿活动或已终止

自2024年10月以来，不丹王国将其比特币储备从接近13000枚降至当前的3774枚，市值约为2.725亿美元。这一调整标志着该国在加密资产配置上的重大转向。

挖矿收入中断逾一年，运营迹象消失

根据区块链追踪平台Arkham Intelligence的数据，不丹被监控的钱包地址在过去12个月中未出现任何一笔超过10万美元的比特币收入流入，强烈暗示其水力挖矿项目已实质性停摆。

尽管德鲁克控股与投资公司作为资产管理方拒绝回应媒体问询，但其长期沉默反映出战略调整的不可逆性。此前该项目依赖丰富的可再生能源进行比特币开采，如今因市场环境剧变而失去经济可行性。

能源收益替代挖矿，财政策略重估

随着比特币价格回落至7.2万美元区间，网络挖矿难度攀升至历史高位，区块奖励亦因减半事件压缩至3.125枚。在此背景下，小型矿业企业普遍面临利润挤压。相较之下，将过剩水电资源出口至邻国印度，可能带来更稳定的现金流回报。

此外，近期多笔大额转账显示，不丹政府正系统性地将资产变现。仅2026年内，已有价值超2.33亿美元的比特币从官方钱包转移，其中约1.626亿美元流向匿名地址，其余则经由与Galaxy Digital及OKX交易所相关的平仓路径完成清算。

全球资本逆势布局，主权减持成孤例

在众多主权实体仍维持或扩大比特币持有量的背景下，不丹成为唯一主动缩减头寸的国家。这与近期市场趋势形成鲜明对比：知名资产管理公司Strategy上周末以3.3亿美元收购4871枚比特币，总持仓突破76万枚。

美国现货比特币ETF在3月份累计增持近5万枚，而以太坊基金会亦在24小时内质押了价值9300万美元的ETH，未选择抛售资产。

截至发稿，比特币价格稳定于7.2万美元以上，24小时涨幅达1.3%。虽较2025年10月峰值12.6万美元仍低43%，但机构需求持续强劲。值得注意的是，不丹目前持有的3774枚比特币，已低于Strategy公司常规周度采购规模。