油价攀升带动利率预期变化，利好Circle估值

地缘政治紧张局势推升国际油价，加剧市场对通胀持续的担忧。在此背景下，投资者对2026年不降息的预期增强，直接影响金融资产估值逻辑。瑞穗银行分析师据此将Circle目标股价从90美元上调至100美元，维持「中性」评级。

USDC利息收益成核心增长驱动力

Circle主要收入来源为旗下稳定币USDC所持储备资产产生的利息收益。随着市场对高利率环境的长期预期升温，其可锁定更高水平的稳定利息回报，从而支撑收入表现。这一机制在当前宏观环境下展现出更强的确定性优势。

监管明朗化或重塑行业竞争格局

尽管短期基本面改善明显，分析师提醒，一旦稳定币相关监管框架趋于明确，可能加速市场参与者进入，导致行业竞争加剧。长期来看，这或将压缩整体利润率空间，对头部机构形成压力。