2025年DeFi链上收益全景：超80亿美元规模初现

根据研究员Vadym于3月26日发布的分析报告，2025年去中心化金融（DeFi）领域预计将实现约80亿美元的链上收益，标志着其经济模型持续深化。

AMM交易手续费成最大收入来源

在各项收益中，自动做市商（AMM）机制贡献了约42亿美元，占总收益近半。其中，Uniswap、Meteora与Raydium三大平台合计占据该类别收益的62%。

借贷利息稳居第二，循环杠杆占比过半

借贷板块贡献约17.6亿美元收益，由Aave、Morpho等货币市场协议主导。这些项目合计支撑了超过DeFi总锁定价值（TVL）的60%。值得注意的是，当前约一半的借贷需求源于循环杠杆操作，反映出高杠杆套利行为仍具广泛性。

RWA与资金费率拓展新边界

代表真实世界资产（RWA）的收益规模介于6至9亿美元之间，美国国债在该细分市场中占比接近41%，成为核心标的。与此同时，永续合约资金费率贡献约3亿美元，主要来源于Ethena协议。

以太坊生态隐忧：稳定币收益普遍低于国债

在以太坊生态系统内，超过一半的稳定币存款所获收益率低于美国国债利率，凸显当前资本配置效率仍有待提升。

潜在蓝海：保险与期权尚未充分释放

链上保险承保与衍生品期权等创新模式虽具备可观潜力，但目前仍未被充分开发，未来或将成为新增长极。

以Sky（原MakerDAO）为例，其约70%的收入来自链下资产，表明传统金融（TradFi）的收益正通过受监管渠道加速流入去中心化体系，形成跨链价值融合趋势。