代币化美债生态规模突破135.3亿美元，机构主导格局确立

自2024年初以来，代币化美国国债产品总市值实现约50倍增长，达到135.3亿美元。其中，贝莱德与Circle两家机构合计占据近半数市场份额，成为市场核心推动力。

头部产品集中度持续攀升，细分领域领先优势明显

截至2026年4月12日，代币化国债板块单周录得0.63%涨幅。在整体现实世界资产市场总值达292.2亿美元的背景下，该类别已跃升为最大细分板块。从增量看，2024年初市场仅7.5亿美元，而2026年前两个月新增21.2亿美元，绝对增幅首次超越稳定币市场。

前五大代币化国债产品总市值达93.1亿美元，占整个领域的68.8%。其中，Circle推出的USYC以26.7亿美元位居首位，主要面向非美国投资者，注册地设于百慕大；贝莱德发行的BUIDL以24.2亿美元位列第二，依托Securitize平台运营，要求美国合格投资者持有不低于500万USDC稳定币。

Ondo的USDY以18.8亿美元市值排名第三，持有者数量达16,568人，年化收益率为3.55%；Janus Henderson的Anemoy国债基金以13.2亿美元居第四，获得标普AA+信用评级；富兰克林邓普顿的BENJI则以10.2亿美元进入前五，最低投资门槛仅为20美元。目前该生态系统涵盖74种资产，累计持有者达60,893人。

大型资管机构赋能，合规性构筑信任基石

全球资产管理规模超10万亿美元的贝莱德，其首席执行官拉里·芬克曾将资产代币化类比于早期互联网革命，而BUIDL正是这一理念在机构端的落地实践。作为第二大稳定币发行方，Circle每日通过区块链通道处理数十亿美元法币等价资产，其USYC产品成功将基础设施从美元结算拓展至生息政府债务领域。

这些由受监管机构打造的产品均以通过严格合规审查为前提进行设计。对于有意参与该领域的金融机构而言，此类制度化保障具有显著示范价值。

稳定币与代币化国债形成协同效应，链上金融生态加速成熟

同期，稳定币市场规模创下3,186亿美元新高。稳定币提供链上美元流动性，代币化国债则赋予资产收益属性，二者共同构成机构级数字基础设施的核心支柱。当前市场结构正逐步逼近传统金融体系的运行逻辑，标志着新型资本配置模式的正式成型。