币圈界报道：

CleanSpark空头持仓创纪录，矿业与转型双重压力显现

CleanSpark（CLSK）最新披露的持仓数据显示，其卖空未平仓股份占总流通股比例高达34.89%，平均回补周期为4.71日，在所有持有比特币资产的上市企业中位居首位。尽管另一家公司Strategy的卖空市值更高，但CLSK的集中度反映出投资者对该公司多重主题预期的分歧。

股价反弹受限，尚未重返市场热捧区间

当前CLSK股价报11.42美元，较三月末的8.18美元有所回升，但仍处于长期波动区间的中等水平。距离2024年资产储备类公司被疯狂追捧时的历史高点仍有明显差距，显示市场对其估值仍持审慎态度。

空头密集或催生短期轧空行情

高比例的卖空头寸预示着市场对股价进一步下行的预期。然而，若出现突发利好或流动性变化，集中空头可能触发快速回补，进而带动价格阶段性反弹，形成潜在的轧空机会。

核心算力优势稳固，采矿业务持续盈利

尽管在人工智能布局上起步较晚，相关规划直至2025年底才正式公布，但CleanSpark在美国比特币矿产领域仍保持领先地位。其提供的算力共享服务最高可达50EH/s，规模与MARA控股及大型自建矿场运营商相当。

依托稳定运营，公司2025年实现营收7.663亿美元，净利润达3.645亿美元，年末运营资本维持在10亿美元水平。通过自营挖矿与历史积累，目前持有13,363枚比特币资产。

看空情绪源于多重结构性挑战

市场对CLSK的悲观预期部分源于其一贯的价格波动特性以及过往亏损挖矿阶段的阴影。作为矿业企业，其业绩仍高度绑定比特币整体走势，且曾面临周期性盈利能力下滑问题。

此外，其向人工智能领域的转型被视为错失最佳窗口期。当前数据中心与GPU集群投资热度已趋于回落，使得该战略前景蒙上不确定性。

自2020年以来，公司流通股数量从2200万股增至2.8亿股，虽已回购4000万股，但股本扩张带来的稀释效应仍引发质疑。同时，股价表现未能有效捕捉比特币价格上涨带来的收益红利。

相较于纯粹的资产持有型公司，CleanSpark的市场关注度更短暂。尽管账面价值上升，投资者仍担忧其实际增长潜力不及预期，从而形成持续卖空压力。

公司还需在资本市场中与Iren有限公司、MARA控股等同行竞争，甚至面临Allbirds等非传统标的的资金分流影响。

部分机构视其为具备抗周期能力的标的——即便在比特币低位仍可维持盈利。但未来几年将面临设备折旧加速与技术迭代淘汰的风险。目前其人工智能数据中心项目尚处探索初期，尚未签署任何实质性合作协议。