币圈界报道：

代币化演进：从发行热潮到基础设施瓶颈

ADGM注册局新兴技术部门与Hashed共同发布《Web3领导者圆桌会议》政策报告，基于2025年阿布扎比金融周期间闭门对话。报告提炼三大趋势：金融系统正向机器可执行架构迁移；人工智能运行需强制保障治理透明与数据可追溯；资产代币化重心已由发行机制转向市场结构设计。

智能代理驱动下的信任层重构

会议聚焦区块链作为人工智能中介经济的底层协调机制。以太坊等平台被视作支持海量小额自主交易的结算基础，其不可篡改特性为事件验证与权限管理提供关键支撑。当前网络对AI代理普遍持防御姿态，依赖速率限制与密钥控制，而基于链上支付的访问机制可有效缓解摩擦。关于数字孪生代理的讨论强调其应具备持久记忆与目标执行能力，实现结构性公平，避免重演互联网早期中心化垄断模式。

声誉动态化：风险分层治理新范式

传统静态身份体系难以适配代理驱动环境。与会者主张转向基于动态声誉的评估模型，结合AI对行为历史的实时分析，实现风险等级的自适应调整。责任分配趋向角色化，覆盖模型开发者、部署方与运营监督者。Circle代表警示，若仅依赖事后监管，将无法应对人工智能带来的数量级交易激增，必须建立先于采用的信任机制。

机构采纳的四类障碍解析

第二场研讨梳理出四种并行产品形态：代币化工具作为传统金融分销渠道、稳定币作为结算基础设施、流动性质押作为流动性解决方案、数字资产国库作为资产负债策略。富兰克林邓普顿提出三支柱路径，涵盖账本效率、加密资产配置与直接验证参与。Jito基金会重新定义流动性质押为解决协议层解质押延迟的工具，而非单纯收益产品。Solana基金会则强调构建围绕网络运营的可持续生态，区分长期价值载体与短期包装工具。

监管碎片化：资本与合规的双重约束

多项实际操作难题浮现。即便满足FATF标准，链上交易仍面临多层级客户身份识别重复检查。会计与资本框架是否允许稳定币在资产负债表中作为中性结算工具，构成关键障碍。跨司法管辖区托管预期不一，叠加巴塞尔协议对数字资产高达1250%的风险加权计提，严重制约市场中介的库存持有与流动性供给能力。标准化机构数字身份框架缺失，导致二级市场仍受限于白名单准入。

股权代币化的认知鸿沟

与会者警示，散户易误将代币化股票产品视为拥有真实股东权利的工具，实则可能仅为无投票权、存在周末流动性缺口的衍生品。标准化标识符、法律权利分类与披露标签被定位为市场结构的基础要求，而非仅靠消费者教育可弥补的补充项。监管应聚焦经济功能，而非商业模式形式。