币圈界报道：

代币化资产总值跃升至320亿美元，但可交易性成关键短板

全球现实世界资产（RWA）代币化市场首次迈过320亿美元门槛，引发华尔街持续关注。摩根大通已向美国证券交易委员会提交文件，拟在以太坊上推出一款面向稳定币发行方的代币化货币市场基金，标志着传统金融巨头进一步深度嵌入加密生态。

代币发行易，流动实现难：市场陷入“数字幻觉”

尽管头部机构不断加码，流动性提供商Axis创始人兼首席执行官Chris Kim指出，当前多数项目仅聚焦于资产上链，却忽视了真正决定价值实现的关键——交易可行性。他强调，发行一种代币化产品与构建可持续的二级交易机制是两个截然不同的挑战。

代币化资产分布极不均衡，非流动性资产估值存疑

麦肯锡预测，到2030年代币化市场规模有望达到2万亿美元；渣打银行则预计2034年将攀升至30.1万亿美元。然而，真实交易情况远未跟上预期。数据显示，约一半的代币化资产为国债类，依托美国政府债券固有的高流动性得以支撑其市值表现。

相较之下，房地产、基础设施等非流动性资产的估值高度依赖单一平台如rwa.xyz的数据聚合，而此类平台同时涵盖高流动性与低流动性资产，导致整体市值难以准确衡量。Chainalysis报告明确指出，部分资产的“当前市值”仅为估算值。

黄金代币化价格长期脱钩，同步波动尚待时日

Chainalysis追踪显示，代币化黄金的交易量已达405亿美元，但其价格走势在历史上多数时间与传统黄金市场完全脱节。直到2025年中期，两者才开始出现趋同波动，反映出链上资产与实体市场的定价机制尚未融合。

多链并行加剧碎片化，资本效率遭严重侵蚀

同一现实世界资产在多个区块链上重复发行的现象日益普遍。Kim指出，目前已有超过30种不同形式的同类资产存在于不同网络中，彼此间缺乏互操作性，形成割裂的市场孤岛。

这种碎片化不仅造成投资者需面对多样化的托管方案与风险结构，也使发行方面临重复合规成本与孤立的流动性池。根据RWA.io报告，跨链转移资本带来的费用和滑点高达2%至5%，每年因此损失6亿至13亿美元。

若趋势持续，到2030年，该类效率损耗可能飙升至750亿美元。尽管技术解决方案已具备，但连接各环节的统一基础设施仍未建立。2025年上半年，因链上运营故障导致的财务损失较2024全年增长143%。

通往功能型市场的道路仍漫长，系统性风险隐现

Kim虽看好代币化作为未来金融体系的必然形态，但强调其进程远未成熟。他认为，当前链上流动性与传统金融市场之间仍存在显著断层。

尽管摩根大通、贝莱德等机构竞相推动资产上链，但在流动性供给体系尚未完善前，市值数据无法真实反映市场健康度。他指出：“我们仍处于早期阶段，只有当成熟的流动性提供者能有效打通传统金融与链上代币化市场时，才算真正具备替代能力。”

国际货币基金组织在2025年1月的分析中亦警示：代币化虽可降低部分交易成本，但若机构因过度依赖链上互联而减少流动性储备，反而可能放大金融冲击传播速度。在旧有基础设施未解的前提下，这场上链竞赛或许正在孕育新的系统性风险。