币圈界报道：

美国《CLARITY法案》通过，加密监管迈入立法时代

美国参议院银行委员会以15票赞成、9票反对表决通过数字资产市场结构法案《CLARITY法案》，标志着加密领域监管从政策讨论正式进入法律实施阶段。该法案获得全体共和党议员支持，并获民主党议员鲁本·加莱戈与安杰拉·奥尔索布里克背书，尽管伊丽莎白·沃伦等强硬派持反对意见，但其已具备进入全院表决的资格。

以“明确性”重构监管逻辑

法案核心聚焦于“明确性”——界定证券与商品属性，厘清证券交易委员会与商品期货交易委员会的权责边界，同时明确交易所、经纪商、托管机构及去中心化实体的法律责任。其目标是将过去依赖执法追责的监管模式，升级为基于法律框架的常态化治理机制。

明确并非豁免，而是责任的起点。无论是低质项目、操纵行为，还是境外非法资金流动，均曾利用监管模糊地带生存。一旦纳入法定体系，所有主体须完成注册、履行信息披露义务、隔离客户资产，并落实反洗钱措施。美国传递出清晰信号：若无法根除，就必须规范。

韩国监管现状：保护有余，结构缺位

韩国已于2024年7月施行《虚拟资产用户保护法》，涵盖资产安全保障、禁止不公平交易及监管机构监督权，体现初步进展。然而，该法仅覆盖交易后风险防范，对发行、上市、信息透明度、流通量管理、基金会职责、稳定币机制及去中心化金融等市场基础架构仍无明确规定。

作为全球最活跃的虚拟资产市场之一，韩国市场秩序却极为脆弱。据金融委员会与金融监督院调查，截至2025年底，国内可交易账户达1113万个，韩元存款总额达81万亿韩元。同期日均交易额降至540万亿韩元，交易所营业利润萎缩至3807亿韩元，同比减少38%。市价总值为872万亿韩元。用户增长未带来市场活力提升，反而呈现结构性衰退。

逾九成项目沉默无回应

市场透明度危机尤为严重。一项针对五大韩元交易所上市项目的调查显示，637个样本中，仅32个项目在所有平台同步上线。投资者通过官网、公开渠道或邮件主动联系后，仅有51个获得回复，占比不足8%。超过140个项目甚至未提供电子邮件地址。

这不是宣传缺失，而是市场根基动摇。投资者投入资金后无法建立基本沟通渠道，此类市场已非正常金融环境。92%的项目保持静默，意味着资金被注入一个连基本联络机制都不存在的系统。

韩国市场特殊性加剧风险。周交易量达2600亿美元，占全球总量约30%。个人投资者交易中，山寨币占比高达85%，比特币仅占9%，以太坊占6%。韩国是全球最热衷山寨币交易的市场，其中约40%的代币价格接近历史低位。

退市风险急剧上升。2025年下半年，韩元市场终止交易项目达54起，较上半年增加50%。主要原因为项目自身风险，包括业务不可持续或与基金会失联。那些拒绝回应的项目最终退出，绝非偶然。投资者往往在损失发生后才得知真相，这是韩国市场的深层症结。

韩国亟需构建本土市场结构法

国会与金融监管机构任务清晰：无论命名为何，必须推动出台韩国版虚拟资产市场结构法。

首项应确立数字资产分类标准，区分证券型、支付型、商品型与实用型，并设定相应监管要求。

其次，发行方与基金会须承担具有法律效力的信息披露义务，超越仅发布白皮书的形式主义。

第三，所有在韩元交易所上市的项目，强制公示面向韩国投资者的官方联系方式、韩语公告、流通量变动数据、锁仓释放计划、基金会持股比例、核心团队成员及实际所在地等关键信息。

第四，强化交易所责任。上市是商业行为，亦是信誉担保。交易所不能一边收取手续费与流量收益，一边在项目暴雷时以“中介身份”推卸责任。应将上市审查、退市标准、流通量核查、可联系性验证等列为法定职责。对持续失联项目发出警告，经核实后即启动退市程序。市场无需温情，但必须诚实。

第五，稳定币监管须突破“代币”表象。其本质是支付基础设施。若缺乏准备金保障、赎回机制、独立审计、银行对接及外汇管理规则，可能成为金融不稳定源头。若一味禁止，则韩元数字化支付将被美元稳定币主导，直接威胁货币主权。

第六，去中心化金融监管不应盯住代码本身，而应聚焦控制权。不应对开发者无差别追责，但也不能放任那些以“去中心化”为名，实则掌控运营、收费、资产流向的实体。这正是美国《CLARITY法案》的核心逻辑：问责控制者，而非技术架构。

民间力量正填补监管空白

民间机构正积极介入。监测项目致力于验证项目团队真实性、沟通有效性及官方渠道可用性。对于无回应项目，结果将被公开，因“沉默”本身就是风险信号。

《数字资产自律披露标准方案》提出包含代币供应计划、锁仓安排、内部持有量、做市合约、流通结构、法人所在地、财务报告、核心团队信息及官方沟通渠道在内的12项披露指标。这是市场在立法滞后背景下自发设立的信任底线。

但自律终有边界。它只对诚信主体有效，对意图消失、隐藏流通量、抛售内部份额后撤离的团队毫无约束力。因此，法律是唯一可靠路径。民间标准应被交易所采纳，再由监管机构升格为法定义务——形成“自律—审查—立法”三层协同体系，才是韩国的可行出路。

五年窗口期决定未来格局

若能及时立法，韩国有望实现跃迁。韩元稳定币、代币化证券、文化内容IP代币化、游戏积分、AI代理支付基础设施等创新形态，可在健全制度下落地生根。依托强大的用户基础、丰富的内容产业、活跃的个人投资文化与先进互联网设施，韩国完全可能成为亚洲数字金融试验田。

反之，若继续拖延，五年后图景将清晰可见：优质项目将外流至美国、新加坡、香港、日本；韩国市场将沦为韩元短线投机温床，充斥对退市的恐惧、失联项目与散户亏损。届时再问“为何韩国无全球性数字资产企业”已无意义。没有规则的国家，产业不会驻足。

不应止步于《虚拟资产用户保护法》这一初级阶段。必须加速推进涵盖发行、披露、上市、流通、托管、稳定币与去中心化金融的第二阶段立法。尤其应尽快将韩元交易所项目的信息披露与沟通义务制度化。绝不能再允许连邮箱都没有的项目吸收韩国投资者资金。

明确性虽是美国法案名称，却是韩国市场迫切需要的基石。唯有明确，才能问责；唯有问责，才能重建信任；唯有信任，产业方可成长。美国已将明确写入法律，而韩国仍在让沉默项目悬于交易所屏幕之上。

市场不会永远等待，投资者更无理由继续忍耐。当务之急是制定清晰规则、强制公开信息、要求作出回应。若仍无回应，即应退市。这才是真正保护投资者之路，也是振兴产业的根本之道。