币圈界报道：

美国立法推进加密监管：明确性成为新基准

美国参议院银行委员会以15票赞成、9票反对通过《数字资产市场结构法案》——即《CLARITY法案》，正式将加密领域监管推入立法程序。该法案获得全体共和党议员支持，并赢得民主党议员鲁本·加莱戈与安杰拉·奥尔索布里克的背书，尽管伊丽莎白·沃伦等强硬派持保留态度，但已进入全院表决阶段。这标志着美国对加密资产的讨论不再停留于政策辩论，而是进入制度构建的关键阶段。

以“明确性”重构监管逻辑

法案核心聚焦于“明确性”（CLARITY），旨在厘清证券与商品的界限，划定证券交易委员会与商品期货交易委员会的权责边界，同时界定交易所、经纪商、托管机构及去中心化实体的法律责任。其目标并非放松监管，而是将过去依赖执法行动的模糊地带，转化为可预期、可执行的法律规则体系。

一旦纳入法定框架，所有市场主体必须履行注册义务、进行信息透明化披露、实现客户资产隔离，并落实反洗钱机制。此举传递出清晰信号：若无法彻底取缔，则必须加以规范。任何游离于法律之外的项目、操纵行为或非法资金流动，都将失去灰色空间。

韩国市场现状：活跃表象下的结构性脆弱

韩国在虚拟资产监管方面已迈出第一步，2024年7月实施的《虚拟资产用户保护法》覆盖资产保管、禁止不公平交易及监管机构监督权，体现进步。然而，该法仅止步于事后救济，未触及发行、上市、信息披露、流通量管理、基金会责任、稳定币机制以及去中心化金融等市场基础架构问题。

作为全球最活跃的虚拟资产市场之一，韩国的内在秩序却面临严峻挑战。截至2025年底，国内可交易账户达1113万个，韩元存款规模达81万亿韩元。同期日均交易额降至540万亿韩元，交易所营业利润下滑至3807亿韩元，同比减少38%。市价总值为872万亿韩元。用户数量持续增长，但市场活力显著衰退。

九成以上项目处于“失联”状态

更深层危机源于高度不透明。一项针对五大韩元交易所上市项目的调查显示，637个被检项目中，仅32个在全部五家平台挂牌。投资者通过官网、公开渠道或邮件主动联络后，仅51个项目回复，占比不足8%。超过140个项目甚至无法提供有效电子邮件地址。

这种“无回应”现象并非宣传缺失，而是市场信任根基瓦解的表现。投资者投入资金后，连基本沟通渠道都无法建立，这样的环境难以称之为正常交易生态。92%的项目保持沉默，意味着大多数投资行为处于完全不可知状态。

韩国市场的特殊性加剧风险。周交易量高达2600亿美元，占全球约30%；个人投资者交易中，山寨币占比达85%，比特币仅占9%，以太坊占6%。而其中约40%的山寨币价格接近历史低点。退市风险持续上升，2025年下半年韩元市场终止交易案例达54起，较上半年增长50%，主因多为项目风险暴露或基金会失联。

韩国亟需构建自身市场结构法律体系

当前国会与金融监管机构的任务极为清晰：无论名称为何，必须推动制定韩国版的虚拟资产市场结构法。

首项应确立数字资产分类标准，区分证券型、支付型、商品型与实用型，并设定相应监管要求。

其次，应对发行方与基金会施加具有法律效力的信息披露义务，超越仅发布白皮书的形式主义。

第三，凡在韩元交易所上市的项目，须强制公开面向韩国投资者的官方联系方式、韩语公告、流通量变动、锁仓释放计划、基金会持股比例、核心团队成员及所在地等关键信息。

第四，强化交易所责任。上市是其商业行为，亦是对投资者信誉的承诺。不能一边获取手续费与交易量收益，一边在项目出事时以“中介身份”推责。应将上市审查、退市标准、流通量核查、可联系性验证纳入法定职责。对长期无响应项目发出警告，持续沉默者应强制退市。市场无需盲目宽容，但必须诚实可信。

第五，稳定币监管不应仅看代币本身，而应关注其作为支付基础设施的本质。缺乏准备金保障、赎回机制、审计流程、银行对接与外汇管理标准的稳定币，可能成为系统性风险源头。若全面禁止，则韩元数字化支付将被美元稳定币主导，直接威胁货币主权。

第六，去中心化金融监管重点应聚焦“控制权”而非代码。不应无差别追责开发者，但也不能放任那些以“去中心化”为名，实则掌控运营权、收取费用、操控资金流向的主体。这正是美国《CLARITY法案》在处理去中心化实体时的核心逻辑。

民间力量正在填补监管真空

民间机构正积极介入，发起项目真实性监测项目，评估团队是否存在、是否与投资者沟通、官方渠道是否有效。对于不予回应的项目，将列入公示名单，因其“沉默”本身就是风险信号。

《数字资产自律披露标准方案》也已推出，提出包括代币供应计划、锁仓安排、内部持有比例、做市合约、流通结构、法人/基金会位置、财务数据、核心团队信息及官方沟通方式在内的12项披露指标。这是在立法等待期，市场自发构筑最低信任门槛的努力。

但自律存在明显局限：仅对诚信主体有效，对计划跑路、隐藏流通量、套现离场的团队毫无约束力。因此，法律才是根本解决方案。应由民间制定标准，交易所用于审查，监管机构将其上升为法定义务，形成“自律—审查—立法”三层闭环。

五年之期决定未来格局

若能及时立法，韩国有望迎来结构性转变。韩元稳定币、代币化证券、文化内容IP代币化、游戏积分、AI代理支付等创新应用，可在健全制度下发展。依托强大的用户基础、丰富的内容产业、活跃的个人投资文化和先进的互联网基建，韩国具备成为亚洲数字金融试验场的潜力。

反之，若继续拖延，五年后局面将不容乐观：优质项目将外流至美国、新加坡、香港、日本；韩国市场将沦为短线投机温床，充斥退市恐惧、失联项目与投资者损失。届时再追问“为何韩国无全球性数字企业”已无意义。没有规则的国家，无法留住产业。

不应止步于《虚拟资产用户保护法》这一初级阶段。必须加速推进第二阶段立法，涵盖发行、披露、上市、流通、托管、稳定币、去中心化金融及法人参与等全链条治理。尤其应尽快将韩元交易所项目的信息披露与沟通义务制度化，绝不能再容忍连邮箱都没有的项目吸纳韩国投资者资金。

明确性虽源自美国法案名称，却是韩国市场最迫切的需求。唯有明确，才能问责；唯有问责，才能重建信任；唯有信任，产业方可成长。美国已将明确性写入法律，而韩国仍在让沉默项目悬挂在交易所屏幕上。

市场不会无限等待，投资者更无理由继续忍耐。当务之急十分明确：制定清晰规则，强制信息公开，要求作出回应。若仍无反应，即应退市。这才是真正保护投资者的路径，也是重振产业的根本之道。