币圈界报道：

美国稳定币立法迈出关键一步：金融体系整合新起点

新加坡最大银行星展集团发布报告称，美国正在推进的《数字资产市场清晰法案》进展，可能构成市场尚未充分定价的结构性转折点。该法案的核心意义在于推动稳定币从单纯的支付媒介，向具备生产功能的金融基础设施转型。

参议院委员会表决通过，立法进程取得实质性突破

在5月14日发布的报告中，星展银行外汇与信贷策略师张伟亮及分析师Chee Zheng Feng指出，该法案已获美国参议院银行委员会以15票赞成、9票反对的结果通过，并提交至参议院全体会议审议。支持方涵盖全部13名共和党委员及两名民主党委员。此前，该法案已在众议院获得压倒性通过，此次过关被视为立法进程中的重要里程碑。

双轨激励机制成核心设计：禁止类存款利息，保留使用型奖励

法案对稳定币收益条款作出明确界定：仅因持有而产生的利息类回报将被禁止，但针对交易、支付、质押等实际行为所发放的激励仍可实施。这一折衷方案被认为有效平衡了监管机构与产业界的诉求。业内观点认为，此举既维护了商业银行的资金基础——其约80%贷款依赖客户存款，也保障了加密平台通过真实参与活动吸引用户的能力。

星展银行分析指出，该结构引导市场由“被动持有”转向“主动使用”，为稳定币深度嵌入支付网络创造了条件。长期来看，这将推动稳定币从现金等价物升级为具有实际产出价值的资产类别，在发行、托管、清算等环节催生新的金融服务模式。

泰达币与USDC主导市场，寡头格局或进一步强化

根据星展引用的数据，当前稳定币市场高度集中：泰达币与USDC分别占据约59%和24%的份额，合计达83%。其余发行方市占率极低。随着美国立法框架逐步确立，具备合规资质与资本实力的现有头部企业有望进一步巩固地位。

尽管有游说团体提出异议，但法案中关于收益限制的谈判成果得以保留。行业人士评价，这一折衷方案代表美国在数字资产领域选择承担领导角色，是具有实质意义的制度性进展。

主流加密资产价格回升，资金持续流入表明信心增强

报告显示，自3月底至5月初，比特币与以太坊均实现显著上涨，涨幅接近同期美股主要指数表现，而黄金则基本维持横盘。资金流向方面，比特币现货ETF持续录得净流入，部分上市公司亦加大增持力度。以太坊相关ETF及企业购入行为形成可观买盘力量，其市值占比与比特币趋近。

截至报告参考时点，比特币与以太坊价格位于特定区间。比特币五年累计收益率超过100%，高于同期黄金表现，标普500指数涨幅约为76%。

本质非监管升级，而是金融系统重构的信号

本轮进展的深层含义并非单纯监管推进，而是传统金融体系开始将稳定币纳入自身未来架构的一部分。这标志着银行业不再视稳定币为边缘化的加密实验，而是将其视为新型货币生态的基石。

这对资产代币化发展具有决定性影响。可编程资产需要可编程的流动性支撑。稳定币正快速成为连接传统金融与区块链资本市场的结算层。实物资产代币化的大规模落地，必须以健全的支付基础设施为前提，而该法案的折衷设计正是为此奠定法律基础。

韩国立法进程迎来关键参照：双轨激励或成模板

美国的立法路径为韩国正在进行的韩元稳定币讨论提供了直接借鉴。其中，“禁止被动收益、允许基于使用的激励”模式，有望成为协调商业银行与科技企业利益冲突的有效折衷方案。

对于互联网银行与金融科技公司而言，明确的法律框架将释放托管、清算、发行等领域的新增业务空间。正如美国案例所示，合规能力与资本储备将成为竞争核心要素。

对韩元锚定稳定币项目而言，美式立法传递双重启示：一方面通过区分发行与使用行为赋予合法性；另一方面，禁止被动收益将倒逼商业模式优化。若目标聚焦离岸非交割远期（NDF）市场等机构支付通道，则“基于使用”的激励机制反而更具适配性。

此外，泰达币与USDC主导全球美元稳定币市场的现状，警示韩国运营商需避开高壁垒赛道。差异化路径如韩元锚定、区域贸易结算走廊等，或将成为更可行的切入方向。

法案最终须在参议院全体会议获得至少60票方可避免程序阻挠。若所有共和党参议员支持，仍需至少7名民主党人加入。预计正式生效最早也将延至2027年，但委员会通过本身已是重塑全球数字资产规则的重要起点。