币圈界报道：

从稳定币发行者迈向金融基础设施运营商

公司以2026年第一季度业绩为起点，正式开启由单一稳定币发行方向综合型数字金融基础设施服务商的转型进程。尽管当前收入仍主要来自USDC储备利息，但其在支付系统、自建区块链及人工智能驱动支付架构方面的布局已全面启动。

盈利质量跃升：平台内使用率激增驱动利润结构优化

2026年首季销售额达6.94亿美元，同比上涨20%；调整后EBITDA为1.51亿美元，增长24%，利润率高达53%。值得注意的是，虽储备收益率从3.81%下滑至3.50%，降幅达31个基点，但实际销售利润率攀升至41.4%，创下历史新高。这一转变源于公司内部平台对USDC的采用比例显著提升——由一年前的6%跃升至17.2%，而外部流通占比则降至约55%。

该趋势表明，企业正逐步减少对外部渠道的依赖，转而通过自有生态吸收资金，实现收益闭环。同时，合作方因成本结构优化，亦能更高效地参与生态建设，形成双向增益。

净利润承压：战略性投入压缩短期回报

尽管经营性指标表现强劲，当期净利润约为5500万美元，同比下降15%。主要原因在于上市后首次确认的股权激励支出，以及为支持主网发布而大幅增加的研发与基础设施投入。这反映出公司在追求长期竞争力过程中，短期内仍将承受明显成本压力。

核心引擎：扩大USDC流通规模

公司业务根基仍系于USDC。一季度总营收中94%（约6.53亿美元）源自储备收益，因此未来增长高度依赖流通量扩张。目前全球流通规模约为770亿美元。

为此，公司强化将去中心化交易所作为核心发行渠道的战略。该平台已全面采用USDC作为交易对，并建立“平台增长—新币发行”的正向联动机制。其锁仓价值从2025年同期的20亿美元翻倍至2026年首季的40亿美元，峰值一度达到60亿美元。

市场预期，仅此一环节即可在未来三年内推动流通量突破840亿美元。虽然需与平台共享部分利息收益，影响短期利润，但日均交易额超15万亿韩元、衍生品市场份额占17%的坚实基础，足以支撑其“重流通、轻即时利润”的战略布局。

中长期破局：自研区块链重塑收益模式

面对利率下行周期下储备收益的脆弱性，公司正以自研Layer 1区块链作为关键突破口，致力于构建不依赖利率波动的可持续收入体系。

目标市场聚焦全球跨境支付领域。据世界银行数据，平均汇款成本为6.36%，银行转账成本更高达14.99%。根源在于以SWIFT为核心的多层中介、外汇点差和结算延迟。公司推出的链上支付网络与实时外汇引擎，旨在取代传统低效流程。

该网络通过接入全球金融机构与企业，从支付结算中获取手续费；链上外汇引擎支持稳定币间即时兑换，借助竞争性报价机制实现极低点差与全天候结算。随着交易量上升，公司将直接获得运营收入，实现真正意义上的“非利率”盈利路径。

上线以来，累计交易量已达4.3亿笔，24小时处理能力达326万笔，已有逾百家企业加入生态。分析认为，若该链成功落地，公司将完成从“资产持有者”到“平台运营者”的根本性跃迁。

前瞻布局：切入AI自主支付新赛道

公司未止步于现有框架，正前瞻性布局人工智能驱动的支付场景。其推出的“智能体栈”是一套面向AI代理的完整工具集，涵盖代理钱包、市场接口、纳米级支付能力、命令行界面及可扩展技能模块。

该方案瞄准传统卡组织难以覆盖的微额自动化支付需求。例如，0.000001美元级别的机器间费用结算，在现有信用卡手续费结构下几乎不可行。而基于稳定币的支付系统则具备高效率与低成本优势，为自动化交易提供理想载体。

然而，商业化尚需时间。公司规划2026年为技术基建年，2027年为监管适配期，2028年才进入规模化变现阶段。其逻辑在于：待相关立法确立制度框架，主网完成技术验证后，AI自主支付将在其平台上实现爆发式普及。

深层信号：构建闭环金融生态

2026年首季财报不仅反映财务数据变化，更传递出深刻的结构性信号。短期看，储备利息仍是收入支柱；但从长远视角，公司正通过支付网络、自研链与智能体栈，打造覆盖支付、外汇与人工智能金融的垂直整合型基础设施。

其战略逻辑清晰：扩大流通量带动平台流量增长，流量反哺基础设施使用率，进而催生手续费收入，最终强化平台主导地位。一旦该循环形成，公司或将不再局限于稳定币发行者的角色，而是被重新定义为数字金融世界的底层门户。”