币圈界报道：

英国监管拟开放基金间接投资加密资产票据

英国金融行为监管局发布编号为CP26/17的咨询文件，提出允许特定授权基金将加密资产交易票据纳入投资组合，但多数类型基金的配置比例上限设定为总资产的10%。该举措系监管机构在审慎框架下拓展机构投资者数字资产参与度的重要一步，同时明确排除基金直接持有加密资产的可能性。

受监管基金首次获准配置数字资产衍生工具

本次提案聚焦于英国境内面向零售与机构投资者的受监管集合投资计划，即授权基金。在此前长期限制下，此类基金将首次被允许通过合规渠道获取加密资产价格敞口。

加密资产交易票据是在认可交易所上市、追踪一种或多种加密资产表现的债务型证券。相较于直接持币，这类工具以传统证券形式运作，可依托现有托管、结算与估值系统，降低操作复杂性与合规风险。

当前提案尚处于征求意见阶段，非最终规则。金融行为监管局未考虑允许授权基金直接持有比特币或以太坊等原生加密资产，相关讨论仍待未来评估。

不同基金类别面临差异化准入条件

根据建议，可转让证券集合投资计划及大多数非可转让证券零售计划的投资上限为10%；合格投资者计划不受比例限制，因其目标客户具备更高风险识别能力；而长期资产基金以及作为另类投资基金之基金运作的非可转让证券零售计划则完全被排除在许可范围之外。

咨询意见反馈截止日期为2026年7月13日，最终政策是否采纳将取决于行业反馈质量与监管评估结果。直接持有加密资产仍不在当前议程之中。

10%上限背后的风控逻辑

对于多数公募性质的基金产品，监管机构建议设置10%的资产配置上限，以控制潜在波动带来的集中风险。该比例反映了对加密资产高波动性的审慎态度。

针对专业投资者群体设立的合格投资者计划不设上限，基于其更强的风险承受力和独立判断能力。同时，长期资金导向型基金及特定结构的另类基金被排除在外，以避免与核心投资策略产生冲突。

跨境票据亦可纳入投资范围

值得注意的是，符合标准的加密资产交易票据不仅限于英国市场发行。只要在欧盟或其他国际主要市场上市，并满足英国现行合格市场测试要求，即可被授权基金纳入投资标的。

这一开放设计有助于提升产品流动性与多样性，也为全球发行人提供进入英国受监管资本市场的路径。行业机构需在五周内完成反馈提交，时间节点至关重要。

为何偏好票据而非直接持币

监管机构选择通过交易票据而非直接持有方式引入加密资产，源于实际操作考量。此类票据依托成熟的证券基础设施进行清算与结算，具备清晰的发行人责任机制，且符合基金存管人已有的管理流程。

若允许直接持有，则需解决私钥管理、实时估值波动及监管报告等一系列难题。目前监管尚未建立适用于大规模基金的稳定解决方案，类似托管库模式下的净值剧烈波动问题仍具挑战性。

监管路径呈现渐进式演进

此次咨询是英国监管逐步开放数字资产生态的第三阶段。2024年3月，监管方曾表态支持在英国认可投资交易所设立加密资产支持票据的专业板块；2025年10月8日，又解除了对部分在官方平台上市的加密票据的零售投资禁令，首次允许个人投资者直接购买。

当前提案将前述逻辑延伸至集体投资工具层面，每一步均基于市场准备程度与基础设施成熟度展开，体现稳健推进原则。

对英国加密生态的潜在影响

若最终落地，该政策将为受监管资金注入加密相关工具打开新通道。管理可转让或非可转让证券集合投资计划的基金经理可开始构建包含加密票据的投资组合，有望刺激英国及全球范围内相关产品的发行与交易需求。

对票据发行人而言，授权基金所管理的数千亿英镑规模资产将成为重要买家来源。即使仅以极小比例配置，亦能带来可观的增量资金。随着机构参与度上升，持有大量加密资产的企业或将面临更广泛的市场需求联动效应。

然而短期影响预计有限。10%的上限限制了单只基金的配置弹性，且规则尚需经过完整立法程序方可生效。在全球范围内，各国机构布局加密资产的路径各异：美国企业加速增持比特币，而英国则更倾向于通过受控产品形式实现敞口，反映出不同监管范式下的融合趋势。

从咨询到实施仍有关键门槛

必须强调，咨询文件与最终法规存在本质差异。尽管CP26/17清晰表达了监管方向，但基金经理仍须等待金融行为监管局发布正式政策声明及相关手册修订后方可启动相关投资活动。

2026年7月13日为意见征集截止日，此节点将成为决定最终框架是否维持现状或进一步收紧的关键。行业反馈的质量将直接影响规则细节的调整幅度。