币圈界报道：

Bitmine逆市加码以太坊：巨额亏损下的战略增持

自2025年8月触及历史峰值后，以太坊价格已累计下跌逾65%。在此背景下，Bitmine公司账面未实现亏损高达约90亿美元。然而，其核心决策层却在2026年开启激进增持路径，单周购入126,971枚ETH，创下年度最高纪录。目前该公司持有554万枚以太坊，占流通供应量的4.59%，总资产规模达99亿美元。

增持节奏骤然提速：从谨慎观望到主动布局

上周，Bitmine以约2.14亿美元的投入购入126,971枚ETH，较前一周的26,497枚增长近四倍。这一转变尤为显著，此前其联合创始人Tom Lee曾公开建议放缓购入速度，当时公司接近持有总量5%的警戒线。如今，他明确表示：当前价格回调并未反映以太坊基本面持续强化的现实，因此决定加大配置力度。

高成本持仓与质押收益构成双重支撑

Bitmine的平均持仓成本约为每枚ETH 3,513美元，远高于现价，导致账面浮亏达73.5亿美元。然而，公司通过将约85%的持币用于质押，每年可获得超过3亿美元的稳定收入，相当于日均近100万美元。该现金流机制有效缓解了市场波动带来的抛售压力，使其具备在低谷期持续建仓的能力。

复制策略公司模式：融资结构面临信任考验

为支持增持计划，Bitmine借鉴Strategy公司的成功路径，发行年股息率9.5%的永续优先股，目标募资3亿美元。但此模式正遭遇投资者质疑——若以太坊继续走弱，公司能否持续履行高额股息支付义务？目前，Strategy公司同类优先股STRC已跌至面值90%，成为市场信心受挫的直观体现。类似风险或将逐步传导至Bitmine。

信念的边界：长期主义还是孤注一掷？

尽管存在巨大账面亏损和融资压力，Bitmine仍是少数仍在主动增持的大型加密储备机构之一。其架构设计旨在抵御周期冲击而非规避风险。然而，市场对长期信念的耐心有限。若以太坊未能在年底前实现强劲反弹，关于该模式可持续性的讨论将迅速升温。此刻，Tom Lee的选择清晰而坚定：用买入回应恐慌，静待价值重估的到来。