币圈界报道：

海斯警示：AI热潮正吞噬宏观流动性，或致系统性风险

亚瑟·海斯在最新分析中揭示，原本支撑比特币牛市的宽松货币环境，正被人工智能领域的资本扩张所主导。尽管全球M2增长约1.5万亿美元，同期AI相关债务发行量也恰好上升相同规模，虽非直接因果，但高度重合暗示流动性已优先流向AI赛道。

资本错配现实：AI回报远超加密资产

数据显示，自2024年底以来，英伟达股价涨幅达11倍，而比特币在2025年10月峰值曾触及12.6万美元（较FTX事件后低点反弹7倍），但此后已回落近半，现报6.3万美元。这表明AI领域不仅占据主导地位，且相对优势持续扩大。

三大潜在引爆点：能源、融资与政治

电力成本压力加剧

随着特朗普与伊朗之间的对抗升级，霍尔木兹海峡航运紧张局面加剧，油价攀升。由于数据中心对电力需求巨大，能源价格上行正在侵蚀AI企业的利润率空间。

巨额IPO集中释放

OpenAI、Anthropic及SpaceX等公司的上市计划将带来空前的股票供应压力。海斯认为其估值严重虚高，市场缺乏足够结构性资金承接，可能引发抛售潮。

政治风向或将逆转

面对通胀引发的选民不满，未来中期选举期间，政客可能提出暂停AI数据中心建设或征收科技税等政策，打破科技企业长期享有的监管宽松环境。

为何科技崩盘不等于比特币利好

当大型科技公司遭遇估值缩水时，银行体系首当其冲——它们依赖这些企业的现金流作为信贷审批依据。若科技股暴跌超50%，信贷机构将迅速收缩额度，导致所有风险资产流动性枯竭，包括加密市场。

海斯强调，真正的反弹需等待局部信贷危机触发央行大规模印钞干预。只有在宏观注入新流动性后，比特币才具备大幅上涨基础。在此之前，市场将经历一段深度调整期。

尽管历史表明比特币在宏观紧缩中具备韧性，但Maelstrom基金已采取激进防御策略，预判此轮磨底将持续数月，而非快速修复。

部分分析师则持不同观点，认为机构比特币ETF带来的结构性资金流入及利率预期转变，或构成底部支撑。200周均线与矿工能源成本等基本面指标仍具韧性，有助于缓解下行压力。

基金持仓重构：以保全资本为先

为应对潜在系统性风险，海斯宣布Maelstrom基金上周完成关键仓位调整，核心目标为最大化资本安全。

资产 - 操作 - 理由

HYPE、NEAR、WLD - 清仓 - 宏观不确定性上升，整体风险偏好下降

ZEC - 出售 - 因Orchard矿池存在技术漏洞，面临特定资产风险

ETH - 维持持有 - 当前无明确上涨动能，但无需立即处置

BTC - 持有不动 - 坚信危机后流动性重置将带来长期收益

除现货调整外，基金还计划通过衍生品建立战术空头头寸，在不放弃核心资产信念的前提下，主动管理下行敞口。

复苏窗口预计延至2026年9月

海斯明确指出，市场真正反转需经历三阶段连锁反应：AI泡沫破裂 → 局部信贷紧缩 → 央行大规模货币注入。他预测整个过程可能持续至2026年9月初，届时将成为重新评估投资立场的关键节点。

在此前，资本保全是首要任务，而非追求短期收益增长。