币圈界报道：

比特币回报不依赖协议内收益的新型资本架构

策略执行董事长迈克尔·塞勒指出，比特币的价值回报可独立于质押、通胀或协议级收益机制实现，其核心功能在于提供不可篡改的数字资本基础。

比特币信用层级优先于底层资产

在塞勒提出的“数字资产堆栈”中，比特币被置于最底层，其上依次为数字信用、数字货币、数字收益与数字股权。该结构将比特币视为支撑上层金融产品的抵押品，而非直接产生收益的载体。

资本市场工具驱动回报而非协议变更

他强调，收益应来自资本结构设计，如债务安排、优先股发行及流动性管理，而非通过增发或修改比特币规则来实现。这一模式旨在维持比特币的稀缺性、中立性与协议不变性。

以证券产品验证比特币关联金融敞口

塞勒举例说明，如STRC等优先股产品位于普通股权之上，依托比特币价值提供不同风险偏好的金融工具。这些产品风险特征随流动性状况、压力测试结果及投资者需求动态调整，不承诺固定波动率。

国库模型持续受关注：近期增持凸显战略重心

Strategy公司仍为公开持有比特币最多的实体，近日以约1亿美元购入1587枚，总持仓达846,842枚。此举发生在此前出售32枚引发对其资本运作质疑之后。塞勒解释称，小额出售是为适应更广泛资本结构，且明确表示仅依赖单一融资方式可能影响长期表现。