币圈界报道：

具备真实收益的山寨币正重新定义市场价值

随着投资者愈发关注资产的实际产出与应用场景，纯粹依赖概念炒作的山寨币已难以获得持续资金支持。CryptoQuant创始人Ki Young Ju在最新分析中强调，当前市场正处于从叙事主导向基本面驱动转型的关键阶段。

生态型平台成为价值锚点，用户规模决定代币前景

Ki Young Ju将具有成长潜力的项目归为三类，首类聚焦于整合代币至其整体运营体系的全球性数字平台。这类项目不仅拥有成熟的产品矩阵和活跃用户基础，更展现出长期发展的战略定力。以币安的BNB与曾名GRAM的TON为例，二者均依托庞大的生态系统构建起代币使用场景，形成对传统股权结构的替代性价值通道。

随着监管框架下加密交易所交易基金的扩展，部分投资者正转向通过数字资产间接参与生态增长，而非直接持有公司股份。这种转变使平台扩张本身成为衡量长期价值的核心指标。

去中心化金融协议凭借持续现金流展现韧性

第二类项目集中于具备可验证收入流的去中心化金融平台。这些协议通过用户交易、流动性提供等行为产生稳定收益，从而增强代币的内在价值。其中，Hyperliquid被特别提及，因其清晰的治理机制、创始人信誉以及真实运行数据而受到关注。

Ki认为，此类项目的成功不取决于短期热度，而在于能否维持可持续的经济模型与透明的财务表现。代币持有者所获回报，源自真实的网络活动而非空洞承诺。

金融创新推动链上资产渗透，现实世界应用成新焦点

第三类涵盖与主流金融发展深度融合的项目，包括稳定币、代币化实物资产、股票凭证及底层区块链基础设施。尽管山寨币总市值尚未突破2021年高点，但其构成正在发生结构性变化。

比特币在传统资本中的吸引力上升，促使更多资金流向现货产品，也反向推动市场重视真实应用。在此背景下，支持人工智能代理的区块链系统被视为新兴增长极。这一趋势表明，行业正迈向更加注重合规性与实用性的成熟阶段。

Ki坦言，过往周期中部分投资者因追逐劣质代币蒙受损失，但他同时指出，剔除低质量项目并不等于否定整个领域。真正的筛选标准应是业务真实性与收益可追溯性，而非发行时间或社区热度。