币圈界报道：

流动性警报拉响：策略性持币与分红承诺间的张力加剧

做市商QCP发布分析报告，揭示Strategy当前可支持约七个月半的股息发放周期。若替代融资渠道吸引力减弱，该公司可能被迫进一步抛售比特币以填补资金缺口。

股息负担成资本结构核心挑战

在近期完成一系列资产负债调整后，市场焦点转向公司如何平衡未来现金支出与资产配置。据悉，Strategy已回购价值15亿美元的2029年到期可转债，并通过减持MSTR股票募集约2亿美元。部分资金被用于再度增持1亿美元比特币，延续长期积累逻辑。

这一系列操作引发对现金流管理可持续性的质疑。QCP在研报中强调，若公司坚持维持股息同时继续扩充金库，出售数字资产或将成为必要选项。

CEO澄清：减仓属流程验证非融资行为

针对6月上旬公开的32枚比特币出售事件，首席执行官Phong Le表示，该交易仅为内部系统运行测试，旨在生成税收损失以抵扣未来应税收益，并降低后续大规模抛售对市场的冲击。

Le同时指出，公司仍保有股权发行及优先股融资等多元工具，不会因意识形态束缚而放弃理性财务决策。他表示，最终选择将基于哪种方式更有利于提升普通股东持有的比特币单位价值。

批评声音：增购行动或削弱股东回报

Euro Pacific Capital首席经济学家彼得·希夫提出不同见解。他认为，当股票估值不再显著高于其比特币净资产时，通过低溢价发行股份来购买更多比特币，虽增加总量，却可能稀释每股敞口。

他特别提及6月初以1.01亿美元购入1550枚比特币的交易，认为此举导致“负比特币收益率”——即整体持股增长未能带来同等比例的权益提升。

尽管如此，公司仍在推进增持计划。6月15日，执行主席迈克尔·塞勒披露再次投入约1亿美元购入1587枚比特币，使总持仓达846,842枚。同时美元储备增至约11亿美元，增强资本灵活性。

此外，市场亦关注其STRC优先股的表现。希夫警告，若该类证券定价低于预期，公司将面临提高股息、额外发股或动用现金的多重压力。