币圈界报道：

STRC面值失守，比特币挂钩融资工具遭遇信任危机

6月17日，Strategy公司推出的可变利率优先股STRC以每股89.15美元收盘，较其100美元面值下跌逾11%。这一表现标志着市场对以比特币为抵押的收益型证券兴趣显著降温，也暴露了该公司依赖优先股融资策略所面临的深层挑战。

收益预期与实际表现背离，投资者信心受挫

STRC跌破面值的核心意义在于，该证券本应作为稳定融资工具，维持接近票面价值的交易水平。然而，当前价格已降至89美元左右，反映出投资者不仅要求更高回报，更对股息支付能力产生怀疑。若无法通过提高收益率来修复市场预期，该工具可能持续承压。

战略抉择浮现：提息抑或增本？

欧洲太平洋资本首席经济学家彼得·希夫指出，当前结构可能对保守型投资者构成误导。若将股息率上调至约13%，或可支撑股价，但此举将直接推高公司资本成本；反之，若维持现状，则面临持续贬值风险。这一权衡正考验Strategy在扩张与成本控制之间的平衡能力。

比特币储备覆盖声明存疑，现金流动性仍成短板

面对质疑，Strategy在6月17日宣称其比特币储备足以覆盖未来32年股息支出。尽管此说法意在增强市场信心，但该数据仅反映长期资产潜力，未涵盖短期现金流状况。事实上，其可用现金覆盖周期远短于此数，存在结构性错配风险。

融资通道受阻，机构购币能力或将削弱

STRC折价扩大已不仅影响现有持有人，更威胁到Strategy未来获取比特币的能力。作为最大企业级比特币持有者之一，其优先股项目是关键资金来源。一旦投资者丧失信心，公司将难以以低成本融资，进而影响其增持计划，甚至可能削弱加密市场中最具影响力的机构需求。

多因素叠加，竞争格局重塑收益吸引力

STRC正面临多重外部压力：比特币价格从8万美元回落至6万美元区间，削弱了资产支撑基础；同时，来自Strive的SATA等新竞品以更高派息频率和更具竞争力的收益率吸引资金。此外，公司内部其他优先工具如STRD、STRK、STRF亦分流投资者注意力。

6月30日成为关键节点，股息重置将决定走势

下一次股权登记日定于6月30日，标志着半月派息周期启动。市场高度关注是否会有股息率上调。虽然更高回报可能助其回稳，但也将进一步抬升融资成本。当前折价已成为警示信号——投资者要求为比特币挂钩产品提供更强风险补偿，尤其是在替代品更优、市场情绪趋弱的背景下。