币圈界报道：

英国央行确立系统性稳定币发行总量管控机制

英国央行正式公布系统性稳定币监管的最终政策框架，决定不再设定用户层级的持有上限，转而对每种系统性稳定币实施临时性的400亿英镑发行额度限制，以防范潜在信贷风险并维持金融体系稳定性。

从个体限额转向整体发行控制

此前草案中提出的个人2万英镑、企业1000万英镑持币上限被全面取消。央行指出，该调整源于对操作复杂性、隐私保护及商业使用灵活性的综合考量，避免因微观限制影响真实支付场景的应用效率。

取而代之的是以产品为单位的发行上限机制。每种系统性稳定币初始最高发行规模不得超过400亿英镑，该额度将作为风险缓冲带，用于监控货币创造速度与市场渗透程度。在此框架下，所有实体可自由交易、转账或结算，不受金额、频率或用途限制，除非另有法律约束。

央行表示，此项限额并非永久性规定，将根据市场成熟度与风险评估结果定期复审，未来可能逐步放宽甚至取消。《业务守则》征求意见期将于2026年9月22日结束，最终规则预计在当年年底前落地。

储备结构优化但无息要求引发争议

新框架允许发行方将最多70%的储备资产投资于短期英国国债，较原提案提升10个百分点，有助于提升资金收益能力。剩余30%则必须存放在不计利息的央行存款账户中，构成强制性安全缓冲层。

尽管70/30比例赋予发行方更大财务弹性，但30%无息资产配置仍被视为最具争议的设计。央行强调，此类安排是保障赎回即时性、维持货币等价性以及防止危机期间抛售潮的关键机制，同时确保发行方始终维持100%准备金覆盖。

Aave创始人Stani Kulechov对此提出质疑，警告称强制持有大量零收益资产将削弱英国本土稳定币的盈利模型，可能导致发行方转向离岸注册，从而削弱伦敦在全球稳定币生态中的竞争力。他指出，相较美国及离岸市场的灵活托管模式，当前架构可能阻碍英镑支撑型稳定币的规模化扩张。

尽管央行在用户上限问题上已做出让步，但其仍坚持较高的储备成本结构。Kulechov虽认可取消个人上限的积极意义，但仍认为现行框架使英国发行方承担了比基于市场收益的监管模式更沉重的资本负担。

英美监管路径分野显现，支付创新提速

此次框架标志着英国正加速构建以支付功能为核心的系统性稳定币体系，区别于美国聚焦牌照、客户尽职调查与储备透明度的监管逻辑。英国更关注如何实现大规模、高效率的日常支付应用，而非仅限于合规性审查。

为此，央行取消直接持币上限，转而通过总量发行控制、央行存款储备与24小时即时赎回承诺来平衡流动性与风险。这一策略与英国推进支付系统全天候运行的长期目标高度契合。

随着稳定币、代币化存款及证券逐步融入实际支付流程，央行已在规划结算基础设施延长服务时间。一旦稳定币发行上限放宽，系统将向近乎连续运行演进。

最终规则制定进度明确：公众意见征集截止于2026年9月22日，《业务守则》力争在2026年底前完成。届时，获认证的系统性稳定币将面临400亿英镑发行上限、70%国债储备配额及30%无息央行存款义务。