币圈界报道：

Cboe探索将加密连续期货转为无到期永续合约

Cboe正在评估将其现有的比特币和以太币连续期货转换为真正的永续型合约。这一调整若落地，将使该机构更贴近全球加密市场广泛采用的产品形态，推动其衍生品架构向链上生态对齐。

监管新框架为合约转型提供制度支持

此次潜在变革紧随美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的新型无异议豁免函。该文件允许指定合约市场在满足客户保护与程序要求的前提下，将现有永续型数字商品期货转化为完全无到期的永续合约。相关机构可移除合约到期日，向市场参与者发出通知，并提供退出机制，同时维持其他核心条款不变。

现有产品已具备部分永续特征，但结构性差距仍存

目前，Cboe上市的比特币与以太币连续期货分别以PBT和PET代码交易，均为现金结算、中央清算产品，通过十年期限与每日现金调整机制，实现长期加密资产敞口，并确保价格与现货基准保持一致。尽管其设计已减少展期操作带来的摩擦，但仍未摆脱到期日限制，与真正永续合约存在本质差异。

7×24市场催生加密原生合约模式

永续期货之所以主导加密领域，源于其适配全天候交易环境的能力。投资者无需应对季度交割日，资金费率机制则有效引导合约价格贴近现货水平。此类结构最初由离岸交易平台发展，后被Hyperliquid等链上协议深化为去中心化金融的核心工具。近期数据显示，Hyperliquid单月手续费已超越以太坊、Solana及BNB Chain总和，凸显其对传统交易所构成的竞争压力。

监管路径转变加剧机构应对压力

CFTC近期政策转向进一步施压传统平台。该机构批准了Kalshi的比特币永续期货，并为Coinbase提供了通过与Deribit合作的方式，让美国用户合法接入离岸永续合约。这不仅打开了合规通道，也迫使主流交易所必须正视加密原生产品的吸引力，避免客户流失。

产品战略分化显现，行业裂痕加深

Cboe的积极姿态与CME形成鲜明对比。后者正就卡尔希（Kalshi）及Coinbase相关永续合约的审批路径提起诉讼，主张此类产品应归类为掉期而非期货，意图维护传统期货框架。而Cboe则选择在已有受监管基础设施基础上推进演进，利用其连续期货已具备的长期敞口特性与低展期成本优势，直接迈向无到期结构。

从离岸产品到本土基础设施的迁移趋势

当前市场信号表明，传统金融平台已无法主导创新节奏。永续合约、代币化资产、预测市场及链上订单簿等新兴形态正倒逼受监管体系作出响应。尽管Cboe完成转换后，其杠杆规则、保证金标准、客户准入与反洗钱审查仍将区别于去中心化平台，但产品方向已然明确：比特币与以太币永续合约正加速融入美国主流金融基础设施。

最终决策仍取决于Cboe是否启动流程，且需遵循CFTC设定的备案、风险提示、参与方反馈等要求。现有豁免函设有时间窗口，为交易所行动提供了有限但关键的监管机会。一旦实施，将标志着加密衍生品从“模拟”走向“真实”的重要一步。